Prospek Olefin Tiongkok dan Asia Tenggara untuk 2025: Profitabilitas yang buruk akan mendominasi rantai nilai etilena dan propilena

Profitabilitas yang rendah dan margin yang buruk menjadi kekhawatiran utama bagi olefin Asia pada tahun 2024. Rantai nilai etilena dan propilena di seluruh sektor hilir utama—seperti polietilena (PE), polipropilena (PP), stirena monomer (SM), mono-etilena glikol (MEG), akrilonitril, fenol, kumena, dan isopropanol (IPA)—menghadapi tekanan signifikan dari margin yang lebih rendah, biaya produksi yang lebih tinggi, dan permintaan yang lesu. Kombinasi biaya hulu yang lebih tinggi (termasuk minyak mentah, nafta, propana, dan etana) dan laba hilir yang lemah kemungkinan akan mendominasi rantai olefin Asia sepanjang tahun 2025.

Harga etilena Asia tetap pada level yang tertekan sejak kuartal kedua tahun 2024 dan seterusnya. Harga etilena turun dari $1020/ton CFR SEA dan $960/ton CFR China pada awal Maret menjadi $930/ton CFR SEA dan $850/ton CFR China pada awal Juli, yang mencerminkan penurunan 9–11%. Harga propilena NEA/China berhasil bertahan stabil selama paruh pertama tahun 2024, turun sedikit dari $880/ton pada pertengahan Juni menjadi $840/ton CFR China pada akhir November, penurunan 4–5%. Meskipun harga etilena SEA mengalami pemulihan singkat antara Agustus dan pertengahan September, harganya mendatar dan tetap stabil selama sebagian besar kuartal keempat.

Etilena NEA/China mengalami kesulitan hingga Oktober tetapi pulih karena permintaan baru yang dipicu oleh dimulainya fasilitas hilir baru, termasuk pabrik EVA dan POSM milik Shenghong Petrochemical dan pabrik LDPE baru milik Wanhua Chemical



Dampak minyak mentah pada bahan baku: etana, propana, dan nafta

Volatilitas harga minyak mentah akan terus memengaruhi biaya etana, propana, dan nafta, yang pada gilirannya memengaruhi harga olefin. Untuk tahun 2025, jika minyak mentah Brent diperdagangkan di atas $80/bbl untuk jangka waktu yang lama, biaya bahan baku yang lebih tinggi dapat mendorong harga etilena dan propilena di atas level tahun 2024. Sebaliknya, harga minyak mentah yang berkelanjutan di bawah $80/bbl akan menurunkan biaya bahan baku, memberikan kelegaan yang sangat dibutuhkan bagi operator cracker melalui tingkat produksi yang lebih tinggi dan penghentian yang lebih singkat.

Harga bahan baku yang lebih tinggi atau lebih rendah, minimal akan memberikan harga dasar atau harga tertinggi untuk level dukungan bagi etilena dan propilena. Masih akan ada kebutuhan akan permintaan riil untuk menaikkan harga olefin secara substansial lebih tinggi, yang seharusnya disediakan oleh derivatif utama, terutama PE dan PP, serta MEG, SM, PVC, PO, akrilonitril, asam akrilik, dan okso-alkohol. Jika pasar derivatif tidak mampu mendukung harga bahan baku olefin yang lebih tinggi, maka tingkat produksi pabrik cracker dan PDH kemungkinan akan berkurang.

Pemotongan laju produksi cracker dan penutupan yang diperpanjang kemungkinan akan terus berlanjut pada tahun 2025

Menghadapi margin yang sangat tipis dan kerugian yang terus-menerus, beberapa pemilik cracker Asia Tenggara (produsen olefin) telah menutup cracker mereka pada Q4, 2024 untuk penutupan yang diperpanjang antara tiga hingga enam bulan. Selain itu, dimulainya proyek New LINE Lotte Chemical akan ditunda hingga Q2/Q3, 2025.

Proyek Lotte Chemical Indonesia New Ethylene (LINE) diharapkan dapat meningkatkan kapasitas produksi Lotte Chemical Titan Holding Bhd (LCT) sebesar 65% menjadi 5,8 juta ton/tahun. Proyek ini diharapkan selesai pada tahun 2025, dengan kapasitas etilena baru sebesar 1 juta ton/tahun dan kapasitas propilena sebesar 520.000 ton/tahun. Proyek LINE dijadwalkan mulai beroperasi pada Q1, 2025 tetapi sekarang akan ditunda hingga Q2/Q3, 2025, menurut sumber industri.

Long Son Petrochemical Vietnam menutup pabrik cracker etilena berkapasitas 1 juta ton/tahun, yang berlokasi di Ba Ria-Vung Tau pada akhir Oktober. Para pedagang berkomentar bahwa belum ada tanggal dimulainya kembali operasi yang dikonfirmasi, dan dimulainya kembali operasi akan bergantung pada ekonomi produksi.

JG Summit Filipina akan menutup pabrik cracker nafta Batangas pada akhir Desember karena masalah margin. Para pedagang berkomentar bahwa produsen telah memberi tahu industri bahwa prospeknya buruk untuk rantai nilai etilena dan propilena. Pabrik cracker tersebut memproduksi 480.000 ton/tahun etilena dan 240.000 ton/tahun propilena. Pabrik cracker tersebut dijadwalkan untuk dimulai kembali pada semester pertama, atau Juni 2025, bergantung pada ekonomi, menurut para pedagang.

Untuk tahun 2024, di seluruh Asia Timur Laut dan Asia Tenggara, produsen utama mempertahankan tingkat pengoperasian pabrik cracker dan PDH pada level yang lebih rendah sekitar 65 hingga 80% ketika harga olefin turun ke kisaran $800-an/ton CFR Tiongkok/Asia Tenggara yang rendah hingga menengah, sebagaimana dihitung dalam ChemOrbis Production News Pro. Ketika harga mulai pulih dari Maret hingga April, dan pada akhir Q4, produsen kemudian perlahan-lahan menaikkan tingkat pengoperasian di atas 80%. Produsen besar ingin menjaga kontrol ketat pada margin produksi mereka, yang berarti pemotongan tarif akan tetap menjadi alat yang optimal untuk menjaga keseimbangan permintaan dan pasokan olefin, dengan produsen memperdalam pemotongan tarif untuk pabrik cracker dan PDH karena biaya produksi meningkat dan margin menurun.

Langkah-langkah ini menggarisbawahi keadaan produsen regional yang mengerikan, banyak di antaranya juga menjajaki merger, akuisisi, atau peralihan ke bahan baku yang lebih kompetitif, seperti halnya dengan Long Son Petrochemical di Vietnam, karena mereka berencana untuk beralih ke bahan baku etana, untuk bertahan hidup. Tanpa dukungan kebijakan yang signifikan atau strategi pengurangan biaya, penutupan pabrik dapat terjadi pada tahun 2025

Aliran arbitrase etilena AS-Asia akan menurun pada tahun 2025

Masuknya ekspor etilena AS ke Asia memberikan tekanan signifikan pada harga spot regional pada tahun 2024. Meskipun aliran arbitrase diperkirakan akan terus berlanjut pada tahun 2025, volumenya kemungkinan akan lebih rendah daripada tahun 2024.

Harga etilena terseret turun sejak April oleh serbuan kedatangan kargo etilena laut dalam eks-USG ke Asia pada bulan Mei, dan hingga Juli, yang dijual pada tingkat yang semakin rendah, dari pertengahan 900-an/ton CFR China/NEA ke tingkat pertengahan $800-an/ton CFR China. Eksportir utama AS, Enterprise Ethylene, telah mengirimkan lebih dari 200.000 ton kargo etilena yang tiba pada bulan April, Mei, Juni, dan Juli.

Prospek hilir: Pasar PE dan PP akan mengalami pelemahan pada tahun 2025

Pasar PE di Tiongkok dan Asia Tenggara diperkirakan akan terus menghadapi tantangan pada tahun 2025, didorong oleh kelebihan pasokan kronis, ketidakpastian ekonomi, dan risiko geopolitik. Harga impor sebagian besar mengalami tren penurunan pada tahun 2024 karena persaingan yang ketat di antara para pemasok, dengan pengurangan stok pada akhir tahun oleh eksportir AS yang memperburuk tekanan pasokan.

Beberapa pelaku pasar PE mengantisipasi kenaikan harga sementara pada Q1 2025, didukung oleh produsen yang memprioritaskan margin daripada penjualan agresif pascapengurangan stok, bersama dengan permintaan menjelang Tahun Baru Imlek pada akhir Januari. Namun, mencapai keseimbangan pasokan-permintaan yang berkelanjutan kemungkinan akan tetap sulit dicapai sepanjang tahun 2025.

Demikian pula, Pasar PP di Tiongkok dan Asia Tenggara diperkirakan juga akan memasuki perairan yang sangat menantang pada tahun 2025, ditandai dengan perluasan kapasitas yang signifikan dan pertumbuhan permintaan yang lemah. Kapasitas produksi PP Tiongkok terus meningkat, sementara beberapa rencana awal juga telah dijadwalkan di negara-negara Asia Tenggara, yang menyebabkan peningkatan kelebihan pasokan di masa mendatang.

Risiko geopolitik dan prospek pemulihan permintaan

Kembalinya Donald Trump sebagai presiden AS menimbulkan kekhawatiran tentang ketegangan perdagangan AS-Tiongkok yang baru, dengan tarif yang diusulkan untuk barang-barang Tiongkok kemungkinan akan memperburuk tantangan bagi ekonomi Tiongkok yang sudah rapuh. Bergulat dengan krisis pasar properti, tingkat utang yang tinggi, dan tekanan deflasi, kesulitan ekonomi Tiongkok dapat meluas ke produsen PE regional, terutama yang bergantung pada pasar ekspor.

Pemulihan permintaan global yang lebih luas juga masih belum pasti, terhambat oleh belanja konsumen yang lesu, kondisi ekonomi global yang lemah, dan perubahan pola konsumsi. Dana Moneter Internasional (IMF) telah menurunkan perkiraan pertumbuhan globalnya untuk tahun 2025 menjadi 3,2%, dengan alasan risiko geopolitik dan proteksionisme perdagangan, sementara Bank Pembangunan Asia (ADB) merevisi prospek pertumbuhannya untuk negara-negara berkembang di Asia menjadi 4,8%.

Di Tiongkok, meskipun pertumbuhan ekonomi diperkirakan stabil sebesar 4,5% untuk tahun 2025, tekanan permintaan masih ada. Langkah-langkah kebijakan pemerintah, termasuk insentif pajak, kebijakan moneter yang longgar, dan dukungan pengadaan untuk produk-produk buatan lokal, bertujuan untuk meningkatkan konsumsi domestik tetapi diperkirakan akan membutuhkan waktu untuk menghasilkan hasil yang berarti.