Koreksi PE Melebihi PP di Asia Tenggara; LLDPE Turun Lebih Dalam di Bawah Homo-PP

Setelah reli luar biasa yang didorong oleh perang, pasar impor PE dan PP di Asia Tenggara memasuki fase koreksi setelah mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun pada awal April. Meskipun kedua pasar poliolefin telah bergerak turun sejak saat itu, harga PE turun lebih tajam karena penjual menerapkan penurunan harga yang semakin agresif untuk merangsang permintaan, sementara harga PP terbukti relatif lebih tangguh meskipun menghadapi tantangan makroekonomi dan hilir yang serupa.

Sebagai hasilnya, kesenjangan antara level puncak bulan April dan harga saat ini melebar lebih cepat untuk PE dibandingkan PP, menyoroti tekanan yang lebih berat pada pasar polietilena di tengah intensifikasi persaingan impor dan permintaan yang tetap lemah.

Penurunan PE Melebihi PP Sementara LLDPE Menanggung Beban Terbesar

Koreksi PE yang sedang berlangsung pertama kali muncul di segmen film LLDPE dan HDPE sekitar pertengahan hingga akhir April sebelum menyebar ke LDPE film pada pertengahan Mei. Perlu dicatat, laju penurunan semakin cepat selama sebulan terakhir karena penjual dari semua asal utama berulang kali menurunkan penawaran di tengah tekanan pasokan yang meningkat dan minat beli yang lesu.

PP mengikuti lintasan yang agak berbeda. Setelah mencatat koreksi pertamanya pada paruh kedua April, pasar sebagian besar bergerak datar sepanjang Mei, dengan penyesuaian terbatas dan bervariasi yang diamati pada kelas homo-PP dan PPBC. Baru pada paruh pertama Juni harga PP melanjutkan tren penurunan yang lebih nyata.
Akibatnya, PP tetap relatif lebih tangguh dibandingkan PE sepanjang siklus koreksi saat ini.

Perbandingan dengan rata-rata mingguan yang tercatat selama pekan yang berakhir 17 April menyoroti perbedaan laju penurunan. Harga film PE telah turun sekitar $200-250/ton dari level puncaknya, sementara kelas PP kehilangan sekitar $170-195/ton dalam periode yang sama. Koreksi paling tajam terjadi pada film LLDPE, yang mengalami penurunan terpanjang di antara poliolefin utama.

LLDPE Kehilangan Premi yang Telah Lama Bertahan atas Homo-PP

Konsekuensi signifikan lain dari koreksi yang sedang berlangsung muncul pada hubungan harga relatif antara polietilena dan polipropilena.

Menurut data ChemOrbis Price Index, harga impor film LLDPE telah turun di bawah harga homo-PP raffia di Asia Tenggara, menandai kejadian pertama sejak Januari 2023. Secara historis, film LLDPE mempertahankan premi atas homo-PP raffia selama lebih dari dua tahun.

Pembalikan ini pertama kali terjadi pada akhir April saat film LLDPE berpindah ke diskon sekitar $10/ton terhadap homo-PP raffia. Kesenjangan ini melebar lebih jauh hingga mendekati $50/ton selama Mei sebelum mencapai sekitar $75/ton pada pertengahan Juni.

Diskon yang semakin lebar ini menyoroti tekanan yang tidak proporsional di pasar PE. Walaupun baik PE maupun PP terdampak oleh permintaan lemah dan bertambahnya pasokan impor, arus masuk barang PE dengan harga bersaing, khususnya dari China dan Amerika Serikat, telah mempercepat koreksi PE serta mendorong harga LLDPE ke level yang sangat rendah dibandingkan PP.

Persaingan Impor Meningkat Saat Kekhawatiran Pasokan Mereda

Pelemahan tajam pada PE sebagian besar disebabkan oleh persaingan ketat antar pemasok impor, dengan pemasok China dan Amerika Serikat tetap menjadi faktor penekan utama. PE asal China terus menawarkan alternatif menarik di sejumlah pasar Asia Tenggara, terutama di segmen LLDPE. Pada saat yang sama, kargo dari US Gulf yang kompetitif secara konsisten memberikan tekanan, seringkali membentuk batas bawah rentang harga pasar dan memaksa pemasok lain menyesuaikan penawaran.

Dampak paling nyata terlihat pada film LLDPE, di mana material dari China dan Amerika Serikat diperdagangkan di harga yang sama sekitar $1100/ton CIF, tunai, pada pertengahan Juni. Film LDPE juga tertekan oleh kargo AS yang berharga agresif, dengan transaksi dilaporkan di Vietnam serendah $1280/ton CIF, tunai, menciptakan selisih signifikan dengan penawaran dari asal lain.

Level harga ini tidak hanya merupakan titik terendah tiga bulan, tetapi juga menetapkan tolok ukur harga yang sulit diabaikan oleh banyak pemasok lain. Seiring beredarnya kargo berharga rendah, penjual Timur Tengah makin tertekan untuk memberikan diskon tambahan guna tetap bersaing, mempercepat penurunan pasar yang lebih luas.

Ketersediaan impor juga meningkat seiring produsen Timur Tengah secara bertahap menambah volume penawaran sementara kekhawatiran pasokan di kawasan mereda. Kargo dari asal Asia Timur Laut lainnya dan ASEAN menjadi tersedia secara luas di seluruh Asia Tenggara, mengurangi urgensi pembeli untuk mengamankan material dan meningkatkan persaingan antarpenjual.

"Pembeli enggan menambah stok, sementara penjual menahan tingkat persediaan tinggi dan semakin bersedia menurunkan harga demi mengamankan penjualan," ujar seorang pedagang Vietnam.

Ekspektasi Bearish Ciptakan Siklus yang Saling Memperkuat

Sementara bertambahnya pasokan meningkatkan persaingan, lemahnya permintaan tetap menjadi hambatan mendasar yang menghalangi pemulihan pasar. Di seluruh Asia Tenggara, pembeli sebagian besar mempertahankan strategi pembelian secukupnya akibat pesanan produk jadi yang lambat dan persediaan yang memadai, dengan ekspektasi luas akan penurunan harga lebih lanjut di kalangan pelaku pasar.

"Pembeli memperkirakan harga akan turun lebih lanjut sehingga masih enggan menambah stok. Sebagian besar dari mereka mengadopsi pendekatan wait-and-see, mengantisipasi level harga yang lebih rendah dalam beberapa pekan ke depan," komentar seorang pedagang Thailand.

Sementara itu, seorang konverter mengatakan, "Kami menahan tingkat persediaan yang relatif tinggi, sehingga kami lebih memilih menunggu untuk saat ini. Harga tetap dalam tren turun, dan kami memperkirakan penurunan akan berlanjut sepanjang Juli."

Prospek bearish telah menciptakan siklus yang saling memperkuat dan terus menekan aktivitas perdagangan. Pembeli menunda pembelian dengan harapan harga lebih rendah, mengurangi volume transaksi dan mendorong penjual menawarkan diskon lebih lanjut untuk mengurangi stok. Setiap putaran penurunan harga baru memperkuat ekspektasi akan penurunan lanjutan, mendorong pembeli bertahan di pinggir pasar lebih lama lagi.

Seberapa Jauh Lagi Koreksi Akan Berlanjut?

Tanda-tanda terbaru meredanya ketegangan geopolitik antara Iran dan Amerika Serikat telah membawa sentimen bearish baru ke pasar poliolefin kawasan. Futures Brent crude turun tajam setelah perkembangan diplomatik terbaru, mengurangi kekhawatiran gangguan pasokan yang sebelumnya mendorong reli akibat perang pada awal tahun ini.

Dengan kondisi pasokan yang makin nyaman dan pembeli tetap bersikap wait-and-see, pelaku pasar kini memperdebatkan seberapa jauh lagi koreksi akan berlangsung.

Meskipun harga saat ini masih di atas level pra-perang, laju penurunan belakangan ini menunjukkan bahwa porsi premi perang yang lebih besar bisa saja menguap dalam beberapa pekan ke depan apabila pasar energi tetap stabil. Pelaku pasar semakin memperkirakan penjual akan terus menguji level harga lebih rendah sepanjang Juli, khususnya di segmen PE yang persaingan impor masih paling intens.

Apakah harga pada akhirnya akan kembali ke level pra-perang akan sangat tergantung pada berbagai faktor, termasuk pergerakan minyak mentah, strategi produksi Timur Tengah, dan waktu pemulihan permintaan di Asia Tenggara. Namun, untuk saat ini, narasi pasar telah jelas bergeser dari kekhawatiran pasokan ke risiko penurunan harga.