Menutup yang lama, menambahkan yang baru: akankah kelebihan persediaan olefin di Tiongkok berkurang?

Tiongkok memasuki fase penentu dalam strategi petrokimianya, dengan ekspansi etilena dan propilena hingga tahun 2030 yang siap membentuk kembali pasar domestik dan regional. Meskipun janji Beijing untuk menghentikan fasilitas-fasilitas yang menua telah meningkatkan ekspektasi reformasi di awal tahun ini, skala penambahan yang akan datang kini meningkatkan risiko ketidakseimbangan yang berkepanjangan dalam olefin Asia.

Peningkatan besar-besaran terus berlanjut

Data ChemOrbis Supply Wizard menunjukkan kapasitas etilena Tiongkok mendekati 60 juta ton/tahun pada tahun 2025, dan diproyeksikan mencapai sekitar 86 juta ton/tahun pada tahun 2030. Propilena berada pada lintasan yang lebih besar lagi, meningkat dari hampir 78 juta ton/tahun menjadi sekitar 96 juta ton/tahun pada periode yang sama.

Pertumbuhan yang pesat ini menggarisbawahi ambisi Beijing untuk mendominasi rantai petrokimia. Namun, laju pertumbuhan ini mengancam akan melampaui pertumbuhan permintaan di Asia, sehingga margin olefin tertekan selama bertahun-tahun. Beberapa pelaku pasar memperingatkan bahwa kelebihan pasokan di kawasan ini dapat berlanjut hingga dekade berikutnya, bahkan ketika momentum investasi melambat menjelang akhir 2020-an.

Faktor Kapasitas Penuaan

Pada bulan Juli, Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi Tiongkok (MIIT) menurunkan ambang batas usia untuk fasilitas "usang" dari 30 tahun menjadi 20 tahun. Interpretasi awal menunjukkan bahwa sebagian besar kapasitas propilena dapat terdampak, tetapi tinjauan selanjutnya menunjukkan porsi sebenarnya mendekati 10%. Untuk etilena, dampaknya juga terbatas (sekitar 12%), dengan hanya sebagian kecil pabrik nafta cracker yang lebih tua diperkirakan akan terdampak aturan baru ini.

Dampak yang lebih moderat ini berarti bahwa meskipun penutupan akan terjadi, penutupan tersebut kemungkinan besar tidak akan secara material mengimbangi banjir proyek baru. Upaya restrukturisasi serupa sedang berlangsung di Jepang dan Korea Selatan, dengan rasionalisasi pabrik cracker uap diperkirakan akan dilakukan sebelum tahun 2028, tetapi skalanya tetap terbatas dibandingkan dengan gelombang investasi Tiongkok.

Risiko Ketidakseimbangan

Ketidaksesuaian antara penutupan bertahap dan penambahan besar-besaran ini menunjukkan bahwa tingkat operasi yang rendah dapat terus berlanjut, yang akan menghambat profitabilitas. Meskipun pabrik baru meningkatkan efisiensi dan menurunkan emisi, skalanya dapat memperdalam persaingan di pasar olefin yang sudah jenuh. Beberapa produsen berbiaya tinggi di Asia dan Eropa pada akhirnya akan terpaksa keluar, tetapi kecuali penutupan dipercepat secara drastis, pengurangan pasokan akan tetap bertahap.

Penegakan hukum menambah ketidakpastian. Pemerintah provinsi di Tiongkok secara historis menolak penutupan ketat karena lapangan kerja dan pendapatan pajak, sehingga menimbulkan pertanyaan tentang seberapa tegas aturan MIIT akan diterapkan.

Umpan ringan yang kompetitif memberi harapan, namun risiko tetap ada

Peralihan yang sedang berlangsung dari unit kecil berbasis nafta menuju kompleks besar yang terintegrasi dengan bahan baku ringan seperti etana dan propana dipandang dapat meningkatkan produktivitas sekaligus memperbarui teknologi. Khususnya, teknologi dehidrogenasi propana kini menjadi pilar utama ekspansi propilena di Tiongkok, yang tidak hanya memperluas sumber bahan baku tetapi juga meningkatkan fleksibilitas.

Operator di Asia pun mulai mempertimbangkan langkah lebih besar untuk beralih ke cracking berbasis etana demi menekan biaya, dengan beberapa proyek baru berbahan baku etana yang diperkirakan akan beroperasi sebelum tahun 2030.

Meski diversifikasi bahan baku dan fleksibilitas dapat meredam tekanan biaya, risiko besar masih harus diperhatikan. Tantangan paling serius adalah tingginya ketergantungan operator Asia pada impor dari Amerika Serikat, terutama terkait keberlanjutan investasi ketika ketegangan perdagangan telah berubah menjadi perang sejak awal 2025. Amerika Serikat masih menjadi pemasok etana dan propana terbesar di dunia. Tiongkok sendiri sepenuhnya bergantung pada etana dari AS, serta memenuhi sekitar 60% kebutuhan propananya dari negara tersebut. Selain itu, biaya infrastruktur dan pengiriman yang “sangat tinggi” turut menambah beban investasi bagi proyek cracker yang menggunakan atau beralih ke bahan baku ringan.

Terobosan besar atau sekadar gelembung?

Hingga tahun 2028, ekspansi kapasitas etilena dan propilena Tiongkok akan jauh melampaui potensi kehilangan kapasitas akibat penutupan unit-unit tua. Kondisi ini bisa memperkuat dominasi Beijing dalam perdagangan olefin di Asia. Namun risikonya, kelebihan pasokan yang berlangsung terus-menerus berpotensi menekan margin setidaknya tiga hingga empat tahun ke depan, bahkan mungkin hingga siklus investasi berikutnya setelah 2028.

Pertanyaan besar yang tersisa adalah: apakah Tiongkok sedang membangun fondasi untuk dominasi petrokimia, atau justru menciptakan gelembung olefin yang kelak membebani pasar global selama bertahun-tahun?