Pasar PS dan ABS Asia Perkirakan Penurunan Lebih Lanjut di Juli Seiring Meningkatnya Tekanan Bearish

Pasar PS dan ABS di China dan Asia Tenggara terus mengalami tren penurunan berkelanjutan sejak pertengahan April, dengan laju penurunan yang meningkat tajam selama pekan yang berakhir pada 26 Juni. Harga di kedua pasar tersebut mencatat koreksi tajam lainnya seiring lemahnya permintaan hilir, pasokan yang melimpah, serta biaya hulu yang menurun dengan cepat, yang secara bersamaan menekan sentimen pasar dan memperkuat ekspektasi penurunan lebih lanjut pada Juli.

Penurunan terbaru terjadi ketika pasar minyak mentah dan bahan baku terdorong turun tajam seiring meredanya kekhawatiran geopolitik di Timur Tengah. Harga spot stirena kembali ke level yang terakhir terlihat sebelum konflik AS-Iran, sementara butadiena juga turun di bawah indeks pra-perang. Dengan latar belakang ini, penjual di seluruh kawasan terus menurunkan penawaran secara agresif demi mendorong minat beli. Namun, harga yang lebih rendah gagal membangkitkan aktivitas perdagangan karena pembeli sebagian besar tetap menerapkan strategi pembelian jangka pendek sambil menunggu penurunan lebih lanjut.

Premi perang residual tetap ada di pasar impor

Terlepas dari tren penurunan yang berkepanjangan, pasar stirenik impor masih diperdagangkan jauh di atas level sebelum konflik. Premi yang tersisa ini menunjukkan bahwa proses koreksi belum sepenuhnya selesai.

Harga ABS injeksi membawa keuntungan residual terbesar. Harga ABS impor di China masih sekitar $220/ton lebih tinggi dari level pra-perang, sementara harga di Asia Tenggara masih menyisakan premi sekitar $235/ton. Di antara jenis PS, harga injeksi HIPS masih lebih tinggi sekitar $165-205/ton, sedangkan harga injeksi GPPS membawa kenaikan $130-150/ton dibandingkan level sebelum konflik.

Menariknya, pasar Asia Tenggara mempertahankan premi yang lebih besar daripada China untuk sebagian besar jenis produk. Karena itu, wilayah ini tampaknya masih memiliki ruang lebih luas untuk koreksi tambahan apabila fundamental regional tetap lemah.

Pasar ABS domestik China turun di bawah level pra-konflik

Sebuah perbedaan penting muncul di China, di mana harga ABS domestik telah turun di bawah level pra-perang. Harga ABS injeksi lokal saat ini sekitar CNY950/ton ($140/ton) lebih rendah dari level pra-konflik.

Penurunan tajam ini memperlebar selisih antara material domestik dan impor secara signifikan. Dalam ekuivalen USD, nilai ABS domestik China diperdagangkan pada diskon hingga $534/ton dibanding indeks impor negara tersebut. Kesempatan arbitrase yang begitu besar ini mencerminkan persaingan ketat di antara pemasok domestik, ketersediaan lokal yang melimpah, dan konsumsi hilir yang terus lemah.

Produsen menghadapi tekanan yang meningkat akibat biaya bahan baku yang jatuh, permintaan lesu dari sektor peralatan rumah tangga dan elektronik, serta kenaikan inventaris pasar. Sementara itu, penambahan kapasitas dilaporkan terus melampaui pertumbuhan permintaan, memaksa pemasok mengorbankan margin demi menjaga volume penjualan.

Sebaliknya, pasar PS domestik tetap di atas level pra-konflik meski mengalami penurunan baru-baru ini. Harga injeksi GPPS masih sekitar CNY700/ton ($103/ton) lebih tinggi dari level pra-perang, sementara harga injeksi HIPS tetap naik sekitar CNY1175/ton ($173/ton). Premi yang tersisa mengindikasikan adanya risiko penurunan tambahan apabila kondisi hulu dan hilir tidak membaik.

Banyak faktor bearish memperlihatkan gambaran suram di Juli

Premi residual yang substansial di pasar PS dan ABS menandakan bahwa koreksi terbaru belum sepenuhnya mengejar normalisasi biaya hulu serta pelemahan fundamental pasar. Akibatnya, para pelaku pasar di kawasan semakin mengantisipasi penurunan harga putaran berikutnya pada Juli, didorong kombinasi dinamika biaya yang melemah, permintaan yang lesu, dan kondisi pasokan yang melimpah.

Normalisasi bahan baku menghapus pilar dukungan utama

Pasar hulu terus dinormalisasi setelah meredanya ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Kesepakatan damai AS-Iran dan pemulihan bertahap ekspor Teluk mengurangi kekhawatiran gangguan pasokan, sehingga menambah tekanan pada harga minyak mentah.

WTI futures turun di bawah ambang $70/bbl, sementara Brent crude menetap di kisaran ini pada akhir pekan lalu. Pelaku pasar semakin memperkirakan harga minyak mentah akan tetap tertekan dalam waktu dekat, mengingat potensi pertumbuhan pasokan di tengah pemulihan ekspor dari produsen Teluk. Bahkan laporan serangan terhadap kapal di dekat Selat Hormuz hanya menghasilkan reaksi pasar yang terbatas, yang menandakan premi risiko geopolitik sebagian besar telah menghilang.

Kelemahan tersebut dengan cepat menyebar ke seluruh rantai hilir minyak mentah. Harga spot stirena di kedua basis CFR China dan FOB Korea Selatan telah sedikit turun di bawah level pra-perang, diperdagangkan dengan diskon sekitar $5/ton. Butadiena juga turun di bawah patokan pra-konflik sekitar $25/ton. Meski harga akrilonitril masih jauh di atas level pra-perang, harga tersebut mencatat penurunan substansial selama pekan yang berakhir pada 26 Juni, lebih lanjut menurunkan biaya produksi bagi produsen ABS.

Dengan normalisasi sebagian besar bahan baku utama, pasar PS dan ABS kemungkinan memerlukan penyesuaian turun tambahan agar sepenuhnya selaras dengan struktur biaya saat ini.

Pembeli tetap menunggu di tengah pasar yang menurun

Kondisi permintaan di China dan Asia Tenggara sama-sama lesu, sehingga minim dukungan terhadap pasar. Konsumsi dari sektor pengguna akhir utama, khususnya peralatan rumah tangga, barang konsumen, dan elektronik, tetap lambat di tengah ketidakpastian ekonomi dan hati-hati dalam pengeluaran konsumen.

Pembeli semakin menerapkan strategi pembelian jangka pendek sambil menunggu harga turun, di mana banyak pihak memperkirakan penurunan tambahan akan terjadi pada Juli. Seorang pedagang Vietnam berkomentar, “Kami masih memiliki stok, jadi tidak berencana menambah dan akan menunggu diskon tambahan. Kami percaya akan ada penurunan lebih lanjut di Juli.”

Sementara itu, sumber dari produsen Taiwan mengatakan, “Pembeli lebih memilih material berharga rendah untuk kebutuhan mendesak di tengah suasana low season yang sedang berlangsung.” Akibatnya, aktivitas perdagangan tetap sepi dan penjual terus menghadapi resistensi meski telah menerapkan penurunan harga yang signifikan.

Kelebihan pasokan terus menekan pasar

Selain itu, kondisi pasokan juga kurang menguntungkan, terutama di China. Meskipun beberapa produsen melakukan penghentian untuk pemeliharaan, ekspansi kapasitas dan tingkat operasi yang relatif tinggi terus menutupi kerugian produksi.

Inventaris di China tetap tinggi, sementara persaingan domestik meningkat tajam, khususnya pada ABS. Ketersediaan berlebih di China terus mempengaruhi pasar tetangga, membatasi kemampuan pemasok regional untuk mempertahankan harga lebih tinggi.

Di Asia Tenggara, pasokan secara umum dianggap cukup. Namun, inventaris yang nyaman di kalangan pedagang dan konverter mengurangi kebutuhan pembelian langsung. Kehadiran material China berharga kompetitif semakin memperketat persaingan regional dan membatasi daya tawar harga penjual.