Prospek PP dan PE Tiongkok terbebani turbulensi tarif: peningkatan persediaan bertemu dengan penyusutan opsi ekspor

Pasar PP dan PE Tiongkok menghadapi tekanan yang meningkat karena gelombang penambahan kapasitas baru bertepatan dengan melemahnya permintaan ekspor di tengah meningkatnya ketegangan perdagangan. Dengan AS, pasar ekspor terbesar Tiongkok untuk barang jadi, sekarang sebagian besar di luar jangkauan, kapasitas produksi polimer Tiongkok yang berkembang pesat akan diuji. Sementara permintaan domestik diharapkan memainkan peran penting dalam menyerap kelebihan pasokan, pasar ekspor alternatif tetap tidak pasti.

Selama bulan lalu, pasar PP dan PE Cina telah mengalami tren penurunan yang terus-menerus, terutama karena pemulihan permintaan yang lambat dan meningkatnya tekanan kelebihan pasokan. Di antara nilai utama, LDPE dan HDPE film telah menunjukkan kinerja terlemah, jatuh ke level terendah hampir 1 tahun dan level terendah 5 tahun, masing-masing. Sementara itu, jenis PP dan LLDPE film telah menunjukkan ketahanan yang sedikit lebih baik. Meningkatnya ketegangan perdagangan AS-Tiongkok, yang ditandai dengan tarif balasan, telah menambah hambatan baru, yang menimbulkan nada pesimis di seluruh pasar. Tanpa adanya resolusi yang jelas, pemulihan harga yang signifikan tampaknya tidak mungkin untuk saat ini.

Permintaan: Perlambatan lebih lanjut tidak dapat dihindari

Perang dagang yang meningkat antara dua ekonomi terbesar di dunia telah secara signifikan menurunkan permintaan untuk PP dan PE di Tiongkok, khususnya di sektor berorientasi ekspor. Kenaikan tarif yang terus-menerus telah menyebabkan jeda yang meluas dalam aktivitas pasar, dengan baik penjual maupun pembeli mengambil sikap hati-hati. "Tingkat operasi hilir lebih rendah dari biasanya, sehingga membatasi pengadaan. Sekarang, pembeli bahkan menghindari pembelian berdasarkan kebutuhan," kata seorang sumber dari produsen Arab Saudi.

Karena ketidakpastian mengaburkan prospek, permintaan diperkirakan akan tetap rapuh. Tarif baru kemungkinan akan membatasi peluang ekspor ke AS, yang berarti banyak produsen hilir dapat mengurangi operasi atau menunda pengadaan, yang selanjutnya melemahkan permintaan untuk resin PP dan PE. "Sebagai produk berorientasi ekspor, PP menghadapi tekanan ganda dari penurunan ekspor dan penurunan tingkat operasi lokal, sehingga pemulihan harga tidak mungkin terjadi dalam jangka pendek," kata seorang pedagang.

Meskipun beberapa sektor domestik, seperti kemasan anyaman PP, terus menunjukkan permintaan musiman, hal ini tidak cukup untuk mengimbangi penurunan yang lebih luas dalam konsumsi yang didorong oleh ekspor. Faktanya, prospek ekspor telah memburuk. Menurut sumber pasar, banyak pembeli dari Vietnam—importir PP terkemuka di Tiongkok—telah mulai menghindari kargo asal Tiongkok, karena khawatir dengan implikasi tarif AS terhadap ekspor barang jadi mereka sendiri yang menggunakan input Tiongkok. Selain itu, pemerintah negara tersebut telah meningkatkan pemeriksaan bahan baku, sebagian besar impor dari Tiongkok, juga dapat membebani minat pembeli Vietnam terhadap pasokan PP Tiongkok.

Pasokan: Ekspansi membayangi hilangnya PE asal AS

Pasar PP dan PE juga tertekan oleh ekspansi kapasitas agresif Tiongkok. Sementara tarif baru Tiongkok pada PE AS diperkirakan akan mengurangi impor secara drastis, hal ini tidak mungkin meredakan kelebihan pasokan yang terus meningkat di negara tersebut. “Tarif baru Tiongkok pada PE AS diperkirakan akan mengurangi impor dari AS secara drastis. Dampaknya akan lebih besar kali ini karena volume impor yang lebih besar, sekarang mencapai 2,4 juta ton, lebih dari tiga kali lipat dari tahun 2018,” kata seorang pedagang.

Sementara itu, ada beberapa spekulasi pada Media pada awal April lalu mengisyaratkan bahwa Tiongkok mungkin akan mengenakan tarif sebesar 20% pada semua impor HDPE dari AS mulai 1 Mei, dengan mengenakan tarif yang jauh lebih kecil daripada tarif umum pada impor AS. Namun, informasi ini belum dikonfirmasi oleh pelaku pasar pada saat berita ini ditulis, sehingga membuat industri tidak yakin mengenai dampak potensialnya.

Ekspansi kapasitas agresif Tiongkok kemungkinan besar akan lebih besar daripada hilangnya kargo asal AS. Kuartal pertama tahun 2025 telah melihat kapasitas baru sebesar 1,8 juta ton/tahun, dengan tambahan 4 juta ton/tahun yang diharapkan. Untuk PP, Tiongkok mengoperasikan tiga pabrik PP baru dalam Q1, menambah kapasitas sebesar 2,3 juta ton/tahun. Kapasitas PP sebesar 5,45 juta ton/tahun lainnya dijadwalkan akan beroperasi akhir tahun ini, terutama pada Q2 ketika perang dagang masih memanas.

Mengingat konteks ini, tidak adanya pasokan AS menjadi relatif tidak signifikan. Pasar PP dan PE Tiongkok terbebani oleh surplus, dan penambahan kapasitas ini kemungkinan akan menambah tekanan lebih lanjut pada harga, menciptakan prospek pasar yang semakin suram dalam waktu dekat.

Kontrak berjangka dan biaya: Volatilitas meningkat

Kontrak berjangkan PP dan LLDPE di Bursa Komoditas Dalian telah turun tajam sejak 3 April, menyusul pengumuman tarif besar-besaran AS. PP turun sebesar CNY171/ton ($23/ton), sementara LLDPE berjangka mengalami penurunan yang lebih tajam sebesar CNY491/ton ($71/ton)—yang jelas mencerminkan pesimisme pasar dan sentimen bearish, yang kemungkinan akan meluas ke pasar spot.

Tekanan penurunan tambahan berasal dari melemahnya minyak mentah dan bahan baku utama. Baik patokan Brent maupun WTI (NYMEX) telah jatuh ke level terendah $60-an/bbl, menandai level terendah sejak April 2021. Harga spot etilena dan propilena pada CFR China juga telah mengalami tren penurunan yang terus-menerus selama lebih dari sebulan, jatuh ke level terendah multi-bulan masing-masing sebesar $830/ton dan $820/ton, per 11 April. Penurunan ini melemahkan dukungan biaya untuk harga PP dan PE.

Meskipun demikian, produsen PP berbasis PDH mungkin menghadapi biaya yang lebih tinggi karena ketergantungan mereka pada propana AS. “Sekitar 25% pasokan PP berasal dari PDH, yang mengandalkan propana AS untuk sekitar 60% bahan bakunya. Hal ini menyebabkan kenaikan biaya sebesar 40% untuk unit PDH, yang memaksa mereka untuk mencari sumber alternatif atau membeli propilena secara langsung,” jelas seorang pedagang.