Prospek olefin di Tiongkok dan Asia Tenggara untuk tahun 2026: Badai sempurna berupa permintaan yang tidak pasti, kelebihan pasokan, erosi margin, dan derivatif yang lemah.

Sektor olefin Asia kemungkinan akan tetap berada di bawah tekanan pada tahun 2026, dengan profitabilitas yang buruk terus mendominasi rantai nilai etilena dan propilena. Kelebihan pasokan struktural, permintaan hilir yang lemah, biaya bahan baku yang fluktuatif, dan peningkatan risiko geopolitik akan membebani margin di seluruh wilayah. Produsen kemungkinan akan mengandalkan disiplin pasokan, termasuk pengurangan laju produksi dan penutupan yang diperpanjang, untuk mengurangi kerugian. Tanpa peningkatan permintaan yang berkelanjutan, prospek pemulihan harga suram. Meskipun upaya untuk menghilangkan kapasitas yang lebih tua dan kurang kompetitif telah dimulai di Korea Selatan dan Singapura, dampaknya terhadap keseimbangan pasokan regional pada tahun 2026 diperkirakan terbatas.

Pasar etilena dan propilena Asia memasuki tahun 2025 pada tingkat yang relatif tinggi tetapi gagal pulih sepanjang tahun. Harga cenderung menurun secara progresif, diselingi oleh fase stabilisasi singkat, sebelum berakhir jauh di bawah tingkat awal di Tiongkok dan Asia Tenggara.

Kelebihan pasokan akan berlanjut pada tahun 2026 meskipun ada konsolidasi di Korea Selatan dan Asia Tenggara

Sebagian besar kapasitas olefin baru yang dijadwalkan untuk tahun 2026 akan terkonsentrasi di Asia Timur Laut. BASF akan segera memulai pengoperasian pabrik pemecah etilena berkapasitas 1 juta ton/tahun di Zhanjiang, Guangdong, yang mencakup produksi propilena sebesar 400.000 ton/tahun. PetroChina Dushanzi sedang membangun pabrik pemecah etilena berkapasitas 1,2 juta ton/tahun di Xinjiang, yang dijadwalkan selesai pada kuartal keempat tahun 2026, dengan kapasitas propilena sebesar 450.000 ton/tahun. Huajin Aramco Petrochemical berencana untuk mengoperasikan pabrik cracker berbasis Panjin yang menghasilkan 1,65 juta ton/tahun etilena dan 700.000 ton/tahun propilena pada kuartal ketiga tahun 2026. Sementara itu, proyek Shaheen milik S-Oil yang didukung Aramco di Korea Selatan akan membangun pabrik steam cracker terbesar di dunia, yang menghasilkan 1,8 juta ton/tahun etilena dan 770.000 ton/tahun propilena, dengan penyelesaian yang diharapkan pada semester kedua tahun 2026.

Kelebihan pasokan sudah menjadi tema utama pada tahun 2025, ketika tiga pabrik cracker baru dioperasikan di Tiongkok. Sinopec–Tianjin Ineos memulai proyek etilena Tianjin Nangang berkapasitas 1,2 juta ton/tahun dan Shandong Yulong Petrochemical meluncurkan operasi di pabrik cracker berkapasitas 1,5 juta ton/tahun pada November 2024, sementara ExxonMobil memulai pabrik steam cracker berkapasitas 1,6 juta ton/tahun di Guangdong pada bulan April. Secara gabungan, kapasitas etilena baru yang ditambahkan pada tahun 2025 dan 2026 berjumlah sekitar 9,95 juta ton/tahun, jauh melebihi pertumbuhan permintaan saat ini dan yang diproyeksikan.

Konsolidasi Korea Selatan

Pemerintah Korea Selatan telah mengumumkan rencana restrukturisasi untuk memangkas kapasitas kompleks pemecah nafta (NCC) sebesar 25%, setara dengan sekitar 2,5-3,7 juta ton/tahun, dalam upaya untuk mengurangi kelebihan pasokan kronis. Meskipun hal ini diharapkan dapat mengurangi sebagian volume ekspor berlebih pada tahun 2026, dampaknya akan sebagian diimbangi oleh pasokan baru dari proyek Shaheen, yang secara efektif akan menggantikan sebagian besar kapasitas yang telah dinonaktifkan.

Konsolidasi SEA: Pabrik cracker ExxonMobil akan ditutup pada semester pertama 2026

Di Asia Tenggara, ExxonMobil akan menutup secara permanen pabrik steam cracker lamanya di Pulau Jurong, Singapura mulai Maret 2026, dengan proses penghentian bertahap diperkirakan akan selesai pada pertengahan 2026. Unit ini memiliki kapasitas 875.000 ton/tahun etilena dan 476.000 ton/tahun propilena. Langkah ini mencerminkan penataan ulang struktural yang lebih luas di seluruh sektor petrokimia Asia karena produsen dan pemerintah menanggapi kelebihan pasokan yang berkepanjangan, erosi margin, dan ekspansi kapasitas China yang berkelanjutan.

Penutupan ExxonMobil mengikuti langkah sebelumnya yang dilakukan oleh Shell dan Chevron dari Singapura. Shell menyelesaikan penjualan kilang Bukom berkapasitas 237.000 bbl/hari dan pabrik cracker berkapasitas 1 juta ton/tahun kepada usaha patungan Chandra Asri–Glencore—yang sekarang beroperasi sebagai Aster Chemicals and Energy—pada Mei 2024. Chevron Phillips Chemical keluar dari operasinya di Singapura pada Juni 2025 melalui penjualan pabrik HDPE berkapasitas 400.000 ton/tahun kepada usaha patungan yang sama. Pelepasan aset ini menggarisbawahi penarikan yang lebih luas dari aset-aset mandiri berbiaya tinggi di kawasan ini.

Pengurangan tingkat operasi dan penutupan yang berlanjut

Di tengah kerugian yang terus berlanjut, produsen regional telah mengurangi tingkat operasi pabrik cracker dan memperpanjang penutupan sepanjang tahun. Formosa Plastics Taiwan menutup pabrik cracker etilena Mailiao No.1 berkapasitas 700.000 ton/tahun pada bulan Oktober, tanpa tanggal pengoperasian kembali yang dikonfirmasi. Pabrik cracker No.2 berkapasitas 1,03 juta ton/tahun dioperasikan kembali pada bulan September setelah penutupan selama setahun, sementara hanya unit No.3 berkapasitas 1,2 juta ton/tahun yang beroperasi hampir sepanjang tahun.

Produsen Korea Selatan juga beroperasi dengan tingkat pemanfaatan yang berkurang sekitar 70-80%, memperpanjang waktu pemeliharaan untuk pabrik cracker dan PDH hingga kuartal keempat. Di Asia Tenggara, beberapa pabrik cracker mengalami penutupan berkepanjangan mulai akhir tahun 2024 hingga tahun 2025. Long Son Petrochemical Vietnam menutup pabrik cracker etilena berkapasitas 1 juta ton/tahun pada Oktober 2024 dan baru memulai kembali operasinya pada Agustus 2025.

Di Filipina, href="https://www.chemorbis.com/en/plastics-news/Philippines-JG-Summit-advances-strategic-review-of-petchem-unit/2025/08/14/943217#reportH" class="blue12">JG Summit menutup pabrik nafta Batangas pada akhir Desember 2024 karena tekanan margin. Unit tersebut, yang memproduksi 480.000 ton/tahun etilena dan 240.000 ton/tahun propilena, awalnya diharapkan untuk beroperasi kembali pada Juni 2025 tetapi tetap tidak beroperasi. Sumber industri sekarang mengindikasikan bahwa pabrik tersebut kemungkinan akan ditutup secara permanen.

Produsen-produsen besar akan berupaya mengendalikan margin produksi mereka secara ketat, yang berarti pengurangan laju produksi akan tetap menjadi alat yang optimal untuk menjaga keseimbangan permintaan dan penawaran olefin pada tahun 2026, dengan produsen memperdalam pengurangan laju produksi untuk pabrik cracker dan PDH karena biaya produksi meningkat dan margin menurun.

Margin keuntungan nafta akan nol hingga negatif pada tahun 2026

Dengan harga etilena dan propilena yang diperkirakan akan tetap berada di kisaran $700/ton CFR Asia pada tahun 2026, nafta akan terus menjadi bahan baku yang mahal dibandingkan dengan etana. Mengingat rata-rata harga nafta yang lebih tinggi sepanjang tahun, ditambah biaya produksi, sebagian besar produsen berbasis nafta menghadapi margin nol atau negatif pada tahun 2025. Untuk bulan Desember, dengan harga nafta $560-580/ton ditambah biaya produksi, harga etilena seharusnya mencapai $800/ton agar margin keuntungan mencapai titik impas.

Etana tetap menjadi bahan baku yang paling kompetitif, dan impor etana Asia diperkirakan akan meningkat lebih lanjut pada tahun 2026. Wanhua Chemical China akan menambah tiga hingga lima kapal pengangkut etana berukuran sangat besar (VLEC) baru, memungkinkan peningkatan arus masuk dari Pantai Teluk AS. Meskipun hal ini dapat mendorong harga etana lebih tinggi pada akhir tahun 2026, biaya etana yang sampai di tujuan tetap $100-150/ton di bawah nafta hingga tahun 2025, dengan asumsi harga minyak mentah.

Sementara itu, tambahan kapasitas PDH baru sebesar 2,32 juta ton/tahun yang dijadwalkan untuk tahun 2026 akan meningkatkan permintaan propana, memperketat ketersediaan bahan baku untuk produksi propilena.

Arbitrase etana AS-Asia akan meluas, aliran etilena tetap terbatas

Masuknya etana AS ke Tiongkok pada tahun 2026 akan meningkat dibandingkan tahun 2025, kecuali terjadi konflik perdagangan AS-Tiongkok lebih lanjut. Terjadi penurunan signifikan dalam volume kargo etana AS ke Tiongkok selama paruh pertama tahun ini. Sengketa tarif AS-Tiongkok dari April hingga Mei menyaksikan pemerintahan Trump memberlakukan tarif yang cukup tinggi sebesar 54% pada impor polimer Tiongkok. Kekhawatiran meningkat di tengah potensi balasan Tiongkok berupa pajak 125% pada impor etana AS. Pada bulan Juni, Departemen Perdagangan AS mewajibkan izin ekspor dari eksportir utama Enterprise Products dan Energy Transfer untuk mengekspor etana ke Tiongkok. Hanya ada sedikit kargo etilena dan etana AS yang dikirim ke Tiongkok selama kuartal pertama dan kedua.

Namun, pada bulan Juli, arus kargo etana AS ke Tiongkok kembali berlanjut, karena keenam pemilik pabrik etana mengimpor etana AS ke Tiongkok. Menjelang tahun 2026, dengan tambahan VLEC baru dari Wanhua Chemical, kedatangan kargo etana ke Tiongkok diperkirakan akan melebihi volume tahun 2025.

Arus masuk etilena AS ke Tiongkok menurun sepanjang tahun karena penurunan harga di Tiongkok/Asia. Dengan harga etilena yang lebih rendah, kargo etilena AS yang dikirim pada tahun 2025 sebagian besar merupakan volume berdasarkan kontrak. Kondisi ini akan tetap berlaku hingga tahun 2026, karena harga etilena kemungkinan akan tetap stabil di kisaran $700-an/ton CFR atau turun lebih jauh.

Prospek derivatif yang menantang

Pasar hilir, termasuk polietilena, polipropilena, monoetilena glikol, polivinil klorida, dan monomer stirena, diperkirakan akan tetap berada di bawah tekanan pada tahun 2026 di tengah kelebihan pasokan kronis dan pertumbuhan permintaan yang lemah.

Menurut ChemOrbis Supply Wizard, Tiongkok menambahkan sekitar 6 juta ton/tahun kapasitas PE baru pada tahun 2025 dan berencana untuk menambahkan 3,2 juta ton/tahun lagi pada tahun 2026, diikuti oleh sekitar 8 juta ton/tahun pada tahun 2027. Meskipun kebijakan yang bertujuan untuk menghentikan operasional pabrik setelah 20 tahun dapat mengurangi sebagian kapasitas, dampaknya kemungkinan akan tetap marginal dibandingkan dengan skala penambahan baru.

Peningkatan kapasitas PP Tiongkok juga telah mendorong ekspor yang agresif, yang menekan harga di seluruh Asia. Asia Tenggara menghadapi fundamental yang lemah serupa, dengan persaingan yang semakin ketat di antara pemasok regional, Asia Timur Laut, dan Timur Tengah—khususnya untuk rafia dan grade injeksi—yang semakin menekan harga.

Risiko geopolitik dan logistik

Ketegangan perdagangan AS-Tiongkok yang kembali meningkat, tarif tambahan pada polimer Tiongkok, atau pembatasan ekspor etana AS dapat mengganggu arus perdagangan olefin. Sementara itu, perang Rusia-Ukraina terus menyuntikkan volatilitas ke pasar minyak, sementara gangguan pengiriman yang terkait dengan risiko keamanan Laut Merah mengancam biaya pengiriman yang lebih tinggi, menambah lapisan ketidakpastian lain pada prospek olefin Asia.

Secara keseluruhan, tahun 2026 tampaknya akan menjadi tahun yang sulit bagi industri olefin Asia. Penambahan kapasitas besar-besaran, sebagian besar di Asia Timur Laut, akan terus melampaui pertumbuhan permintaan, sementara konsumsi hilir kemungkinan tidak akan pulih cukup cepat untuk menyerap surplus tersebut. Akibatnya, para produsen akan tetap terjebak dalam mode defensif margin, mengandalkan pengurangan tingkat produksi, optimalisasi bahan baku, dan penutupan selektif untuk membatasi kerugian, dengan pemulihan yang berarti bergantung pada permintaan yang lebih kuat atau rasionalisasi kapasitas yang lebih dalam dan berkelanjutan.