ABD’de doğal gaz fiyatları sert kış koşullarıyla %70 sıçradı, Avrupa artışları takip etti

Aralık başında 5$/MMBtu seviyesinin üzerine çıkarak yaklaşık 3 yılın zirvesini gören ABD doğal gaz fiyatları, kazanımlarını yeniden silerek kademeli olarak $3/MMBtu eşiğine yaklaşmıştı. Ancak geçen hafta piyasaları sarsan soğuk hava dalgası, ısınma talebinde sert artış ve arz riskleri yarattı. Bu gelişme, Henry Hub fiyatlarını 5$/MMBtu seviyesine ve üzerine taşıyarak bir hafta öncesine kıyasla %70’lik bir sıçramaya yol açtı.

Bu arada, yaklaşık 2 yılın en düşük seviyeleri olan 8$/MMBtu civarında seyreden ve Henry Hub ile arasındaki farkı 2021’den bu yana en düşük düzeye indiren Avrupa TTF Hollanda piyasası da, soğuk kaynaklı tüketim ve devam eden LNG bağımlılığını yansıtarak son haftalarda %40’tan fazla yükseldi. Haftalık ortalama 11$/MMBtu’nun üzerine çıkarken, Cuma günkü kapanış 12$/MMBtu eşiğine yaklaştı.

Kış fırtınası ABD’de Henry Hub algısını tersine çevirdi, fiyatlar yeniden 3 yılın zirvesinde

ABD’de Orta ve Doğu bölgelerin büyük bir kısmında uzun süreli sıfırın altındaki sıcaklıkların öngörülmesi, 2026’nın başına yönelik piyasa beklentilerini yeniden şekillendirdi. Isınma talebinin beş yıllık ortalamanın geniş bir farkla üzerine çıkması beklenirken, bu durum depolama ve fiyat görünümüne ilişkin keskin bir yeniden değerlendirmeyi tetikledi.

Aralık başındak fiyatları 3 yılın zirvesine taşıyan toparlanmanın ardından, güçlü üretim ve ılıman hava koşulları nedeniyle Henry Hub fiyatları Aralık boyunca kademeli olarak gerilemişti. Ancak Ocak ortasından sonra yönünü keskin biçimde yukarı çevirdi. ChemOrbis Fiyat Sihirbazı’nın verilerine göre, kış fırtınası tahminlerinin somutlaşmasıyla birlikte haftalık ortalama fiyatlar neredeyse %50 arttığından piyasa önceki ayın eğiliminden net bir kopuş sergiledi.

Sıçrama günlük bazda daha da belirgin. 23 Ocak Cuma günkü 5,275$/MMBtu seviyesindeki kapanış, bir önceki Cuma’ya kıyasla %70’lik bir artışı gösteriyor. Bu son don olaylarıyla birlikte ABD piyasasının, Ortabatı ve Kuzeydoğu’nun geniş kesimlerinde rekor düşük sıcaklıkların yaşandığı ve Rusya-Ukrayna çatışmasının yarattığı önceki dengesizliğin ardından fiyatların 6-7$/MMBtu seviyelerine çıktığı Kasım-Aralık 2022’den bu yana en yüksek seviyelerine yeniden ulaşması muhtemel görünüyor.

NYMEX vadeli işlemleri de üst üste üçüncü seansta yükseldi; eğrinin ön kısmında hareketler daha belirgin oldu. Piyasa katılımcılarına göre bu ralli, uzun vadeli temel dinamiklerden ziyade kısa vadeli arz-talep sıkılaşmasına yönelik artan endişeleri yansıtıyor.

Talep sıçraması ve don kaynaklı kesinti riskleri ABD’de dengeyi sıkılaştırıyor

Özellikle güneydeki gaz üretim bölgelerinde yaşanan şiddetli don, boru hatlarında buzlanma oluşabileceği ve bunun üretim ile ihracatı aksatabileceği yönündeki endişeleri artırdı.

Hava beklentilerindeki değişim talep projeksiyonlarını da dramatik biçimde etkiledi. Konut ve ticari gaz tüketiminin Ocak ayı sonuna kadar keskin biçimde artması, zirve talebin mevsim normlarının çok üzerine çıkması bekleniyor.

Depolama verileri, geçen hafta stokların 120 milyar fit küp azalarak 3,065 trilyon fit küpe gerilediğini gösterdi. Bu çekiliş beklentilerin üzerinde olsa da stoklar halen beş yıllık ortalamanın yaklaşık %6,1 üzerinde bulunuyor. Analistler, dondurucu koşulların ısınma talebini artırması ve mevcut arz üzerindeki baskıyı yükseltmesiyle birlikte bir sonraki raporda daha büyük bir çekiliş bekliyor.

Avrupa, 20 ayın diplerinden toparlandı; LNG bağımlılığı fiyatları hassas tutuyor

Avrupa gaz fiyatları da Ocak başından bu yana toparlandı. Nitekim, Hollanda TTF göstergesi 2025’in ikinci yarısında, ABD’den bol LNG ithalatı sayesinde genel olarak düşüş eğilimindeydi. Fiyatlar Aralık ayında Nisan 2024’ten bu yana en düşük seviyesine gerilerken, Hollanda TTF ile Henry Hub arasındaki fark da 2021’den bu yana en düşük seviye olan yaklaşık 3-4$’a kadar daralmıştı. Bu fark 2025’in başında 13$ seviyesindeydi ve Rusya-Ukrayna krizinin zirvesinde, Ağustos 2022’de 90$’a kadar çıkmıştı.

ABD’nin aksine Avrupa piyasası, Rusya’nın yokluğunda 2025’te Avrupa LNG ithalatının yaklaşık %56’sını oluşturan ABD kargoları nedeniyle küresel LNG akışlarına yapısal olarak bağımlı kalmaya devam ediyor. Daha düşük depolama tamponları ve LNG bulunabilirliğine ilişkin belirsizlikler risk primlerini yüksek tutarak, fiyatları ABD ve küresel gaz piyasalarındaki gelişmelere duyarlı bırakıyor.

Bu nedenle ralli, kış fırtınasının ABD’den yapılan ihracata doğrudan yansımasıyla Avrupa’da bir hafta önce başladı. 23 Ocak Cuma günkü TTF kapanışı 12$/MMBtu eşiğine yaklaşırken, Henry Hub ile arasındaki fark yeniden 7$/MMBtu’ya genişledi.

ABD dengesindeki herhangi bir sıkılaşma veya Henry Hub’daki hava kaynaklı oynaklık, LNG esnekliğini sınırlayarak; sanayi tüketicilerinin hâlen yüksek maliyet hassasiyetine sahip olduğu bir dönemde Avrupa göstergeleri üzerinde yukarı yönlü baskı yaratabilir.

Önümüzde ne var?

Analistler, hava koşullarına bağlı riskler hafiflediğinde bu rallinin sürüp sürmeyeceği konusunda soru işaretlerinin devam ettiğini belirtiyor.

Kısa vadede ana belirleyici unsur yine hava durumu olmaya devam edecek. Daha soğuk kış şartları, hem doğrudan ısınma amaçlı tüketimi hem de elektrik üretiminde doğal gazın yaygın kullanımı nedeniyle dolaylı talebi artırıyor. Üretim ve tüketim tarafındaki endişeler azaldığında, önceki yıllarda olduğu gibi bu hareketliliğin de sönümlenmesi bekleniyor.

ABD Enerji Enformasyon İdaresi’ne (EIA) göre, 2025’te Henry Hub spot doğal gaz fiyatı ortalama 3,52 $/MMBtu ile 2024 ortalamasına kıyasla %56 arttı. Enflasyona göre düzeltilmiş 2024 fiyatları ise tarihin en düşük seviyesiydi.

2026 ve 2027 içinse EIA, yıllık ortalamada doğal gaz fiyatlarının yükselmeye devam edebileceğini öngörüyor. Bu eğilimin, uzun vadede elektrik fiyatlarının yanı sıra etan ve etilen piyasalarına da yansıması muhtemel görülüyor.