Avrupa doğal gazı, Asya LNG'si Orta Doğu gerilimiyle yeni zirvelere ulaştı

Avrupa’da doğal gaz fiyatları ve Kuzeydoğu Asya’da spot LNG fiyatları, neredeyse dört yılın en yüksek seviyelerine çıkarak, mart ortası ve temmuz ortasında savaş kaynaklı önceki zirveleri açıkça aştı. ABD ile İran arasındaki yeniden alevlenen düşmanlıklar, Hürmüz Boğazı üzerinden enerji akışında uzun süreli aksamalara ilişkin endişeleri yeniden canlandırdı. Bu yükseliş, gaz piyasalarını 2022-23 global enerji krizi sırasında en son görülen seviyelere geri getirdi; Avrupa’da düşük stoklar ve LNG malları için güçlü rekabet de tedarik endişelerini artırıyor.

Kuzeydoğu Asya’da, bölgeye teslim edilen spot LNG için referans fiyat olan Platts Japan Korea Marker (JKM), Bloomberg tarafından aktarılan tüccarlara göre 2 Eylül’de $25,908/MMBtu’ya yükselerek Aralık 2022’den beri en yüksek seviyesine çıktı. Bu arada, Avrupa’nın referans doğal gaz kontratı olan Hollanda TTF ön ay vadeli işlemleri, 2 Eylül’de €75/MWh’nin üzerine çıktı ve 2023’ün başından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı, ancak 3 Eylül’de bir miktar geriledi.

Fiyatların bu kadar yüksek seviyelere son olarak, Rusya’nın Ukrayna’yı işgaliyle tetiklenen global enerji krizi sırasında rastlandı; o dönemde Avrupa’ya Rus boru hattı gazı tedarikinin keskin şekilde azalması, Avrupa ve Asyalı alıcılar arasında sınırlı LNG malları için rekabeti artırmıştı.



Gaz fiyatları savaş öncesi seviyelerin iki katından fazla arttı

Son yükselişle birlikte hem Kuzeydoğu Asyalı LNG hem de Avrupa gazı fiyatları, en son 2022-23 enerji krizi sırasında görülen seviyelere döndü. Orta Doğu’daki savaş Şubat sonlarında patlak vermeden önce, Asya’da spot LNG fiyatları $10-11/MMBtu civarında seyrediyordu ve Hollanda TTF vadeli işlemleri de yaklaşık €30-35/MWh’den işlem görüyordu.

Orta Doğu’daki enerji akışındaki ilk kesinti, her iki piyasayı da mart ayında keskin şekilde yukarı taşıdı. JKM $22/MMBtu’nun üzerine sıçrarken, Hürmüz Boğazı’nın fiili kapanışı Körfez LNG tedarikinin kaybına ilişkin endişeleri artırınca Avrupa gazı fiyatları da arttı. Kısa vadeli tedarik kaygılarının azalmasıyla fiyatlar sonra geriledi; JKM nisan sonunda $16/MMBtu’ya yaklaşırken, TTF mayıs sonunda yaklaşık €45/MWh’ye düştü.

Son tırmanış, bu rahatlamanın büyük bölümünü tersine çevirdi. JKM 2 Eylül’de neredeyse $26/MMBtu’ya ulaşarak Aralık 2022’den bu yana en yüksek seviyesini gördü ve TTF kısa bir süreliğine €75/MWh’nin üzerine çıkarak Ocak 2023’ten beri en yüksek değerine ulaştı.

Bu nedenle, her iki gösterge de savaş öncesi seviyelerinin iki katından fazla artarak, Hürmüz’de uzun süreli aksamalar ve ABD-İran gerilimindeki son tırmanışın tetiklediği risk primini yeniden vurguladı.



Hürmüz şoku Avrupa ve Asya piyasalarını birbirine bağladı

Hürmüz Boğazı yükselişin merkezinde yer alıyor. Çatışma öncesi, küresel LNG tedarikinin yaklaşık %20’si bu su yolu üzerinden geçiyor ve Katar bu hacmin büyük bölümünü oluşturuyordu. Dolayısıyla, aksama hem Avrupa hem de Asya’yı aynı anda etkileyerek global LNG dengesini sıkılaştırdı.

Etkisi, fiziksel ticaret akışlarını da şekillendirmeye başladı. Katar ve BAE’de yüklenen üç LNG malı kısa süre önce Hürmüz dışında gemiden gemiye aktarıldı ve Asyalı alıcılara doğru yoluna devam etti. Bu durum, ana deniz yolundaki aksaklıkları aşmaya yönelik çabaları öne çıkarıyor.

Avrupa açısından, Körfez LNG’sinin kaybı, ABD kaynaklı esnek tedarik için Asyalı alıcılarla rekabet ihtiyacını artırıyor. Savaşın başlamasından bu yana JKM-TTF fiyat farkı defalarca Asya lehine döndü ve Asya fiyatları yeterli prim sunduğunda esnek LNG mallarının doğuya yönelmesine neden oldu.

Düşük Avrupa stokları ve Asya talep tepkisi belirsizliği artırıyor

Avrupa, son fiyat artışına özellikle kırılgan bir pozisyonda girdi. AB gaz depolama tesisleri 31 Ağustos itibarıyla yaklaşık %65 doluluk oranına sahipti; bu oran, son beş yılın mevsimsel ortalaması olan %82’nin oldukça altında kaldı. Norveç’in Kollsnes gaz işleme tesisi ve Troll sahasındaki ek tedarik kesintileri de bölgenin kış ısıtma sezonuna yaklaşırken endişeleri artırdı.

Asya’da ise yanıt, giderek daha fazla talep tarafında hissedildi. Yüksek spot LNG fiyatları, fiyat duyarlı alıcıları alımlardan caydırdı; Çin pahalı spot mallardan uzaklaşıp yurtiçi üretim ve boru hattı gazına daha çok ağırlık verdi. Pakistan ise uygun fiyatlı LNG tedariki bağlamakta zorlandı.