Triển vọng Olefin Trung Quốc, Đông Nam Á năm 2025: Lợi nhuận thấp chi phối chuỗi giá trị ethylene, propylene

Lợi nhuận thấp và biên lợi nhuận kém là những mối lo ngại chính đối với olefin châu Á vào năm 2024. Chuỗi giá trị ethylene và propylene trên khắp các lĩnh vực hạ nguồn chính—như polyethylene (PE), polypropylene (PP), monomer styrene (SM), mono-ethylene glycol (MEG), acrylonitrile, phenol, cumene và isopropanol (IPA)— chịu áp lực đáng kể từ biên lợi nhuận giảm, chi phí sản xuất tăng và nhu cầu giảm. Sự kết hợp giữa chi phí thượng nguồn tăng (bao gồm dầu thô, naphtha, propane và ethane) và lợi nhuận hạ nguồn yếu có khả năng chi phối chuỗi olefin châu Á trong suốt năm 2025.

Giá ethylene châu Á vẫn ở mức thấp từ quý 2 năm 2024 trở đi. Giá ethylene giảm từ mức 1.020 USD/tấn CFR Đông Nam Á và 960 USD/tấn CFR Trung Quốc vào đầu tháng 3 xuống còn 930 USD/tấn CFR Đông Nam Á và 850 USD/tấn CFR Trung Quốc vào đầu tháng 7, phản ánh mức giảm 9–11%. Giá propylene Đông Bắc Á/Trung Quốc vẫn giữ ổn định trong nửa đầu năm 2024, chỉ giảm nhẹ từ 880 USD/tấn vào giữa tháng 6 xuống còn 840 USD/tấn CFR Trung Quốc vào cuối tháng 11, giảm 4–5%. Mặc dù giá ethylene Đông Nam Á đã có sự phục hồi ngắn ngủi từ tháng 8 đến giữa tháng 9, tuy nhiên giá đã đi ngang và ổn định trong hầu hết quý 4.

Giá ethylene của Đông Bắc Á/Trung Quốc gặp khó khăn cho đến tháng 10 tuy nhiên đã phục hồi nhờ nhu cầu mới được thúc đẩy bởi việc khởi động các nhà máy hạ nguồn mới, bao gồm các nhà máy EVA và POSM của Shenghong Petrochemical và nhà máy LDPE mới của Wanhua Chemical.



Tác động của dầu thô lên nguyên liệu thô: ethane, propane và naphtha

Biến động giá dầu thô sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến chi phí ethane, propane và naphtha, từ đó ảnh hưởng đến giá olefin. Đối với năm 2025, nếu dầu thô Brent giao dịch trên 80 USD/thùng trong một thời gian dài, chi phí nguyên liệu thô tăng có thể đẩy giá ethylene và propylene lên trên mức năm 2024. Ngược lại, giá dầu thô duy trì dưới 80 USD/thùng sẽ làm giảm chi phí nguyên liệu thô, mang lại sự hỗ trợ rất cần thiết cho các nhà vận hành nhà máy cracker thông qua công suất hoạt động tăng và thời gian đóng cửa ngắn hơn.

Giá nguyên liệu thô tăng hoặc giảm, ít nhất, sẽ cung cấp mức giá sàn hoặc giá trần cho nguồn hỗ trợ cho ethylene và propylene. Vẫn cần có nhu cầu thực tế để nâng giá olefin lên cao hơn đáng kể, điều này sẽ được cung cấp bởi các sản phẩm phái sinh chính, chủ yếu là PE và PP, cũng như MEG, SM, PVC, PO, acrylonitrile, acrylic acid và oxo-alcohols. Nếu thị trường phái sinh không thể hỗ trợ giá nguyên liệu olefin tăng, thì công suất hoạt động của nhà máy cracker và PDH có khả năng sẽ giảm.

Việc cắt giảm công suất nhà máy cracker và việc đóng cửa kéo dài có thể sẽ tiếp tục vào năm 2025

Đối mặt với biên lợi nhuận thấp và thua lỗ dai dẳng, một số chủ sở hữu nhà máy cracker ở Đông Nam Á (nhà sản xuất olefin) đã đóng cửa nhà máy cracker của họ vào quý 4 năm 2024 trong thời gian đóng cửa kéo dài từ ba đến sáu tháng. Ngoài ra, việc khởi động dự án New LINE của Lotte Chemical sẽ bị trì hoãn đến quý 2/quý 3 năm 2025.

Dự án Lotte Chemical Indonesia New Ethylene (LINE) dự kiến sẽ tăng công suất sản xuất của Lotte Chemical Titan Holding Bhd (LCT) thêm 65% lên 5,8 triệu tấn/năm. Dự án dự kiến sẽ hoàn thành vào năm 2025, với công suất ethylene mới là 1 triệu tấn/năm và công suất propylene là 520.000 tấn/năm. Theo các nguồn tin trong ngành, dự án LINE dự kiến sẽ khởi động vào quý 1 năm 2025 nhưng hiện sẽ bị trì hoãn đến quý 2/quý 3 năm 2025.

Công ty Hóa dầu Long Sơn của Việt Nam đã đóng cửa nhà máy cracker ethylene công suất 1 triệu tấn/năm, đặt tại Bà Rịa-Vũng Tàu vào cuối tháng 10. Các nhà kinh doanh cho biết rằng không có ngày khởi động lại nào được xác nhận và việc nối lại hoạt động sẽ phụ thuộc vào tình hình kinh tế sản xuất.

JG Summit của Philippines sẽ đóng cửa nhà máy cracker naphtha Batangas vào cuối tháng 12 do lo ngại về biên lợi nhuận. Các nhà kinh doanh cho biết rằng nhà sản xuất đã thông báo cho ngành rằng triển vọng của chuỗi giá trị ethylene và propylene là không mấy sáng sủa. Nhà máy cracker này sản xuất 480.000 tấn ethylene/năm và 240.000 tấn propylene/năm. Theo các nhà kinh doanh, nhà máy cracker này dự kiến sẽ khởi động lại vào nửa đầu năm hoặc tháng 6 năm 2025, tùy thuộc vào tình hình kinh tế.

Đối với năm 2024, trên khắp Đông Bắc Á và Đông Nam Á, các nhà sản xuất lớn duy trì công suất nhà máy cracker và PDH ở mức thấp hơn khoảng 65 đến 80% khi giá olefin giảm xuống mức thấp đến trung bình là 800 USD/tấn CFR Trung Quốc/Đông Nam Á, theo tính toán trong Tin tức Sản xuất Pro ChemOrbis. Khi giá bắt đầu phục hồi từ tháng 3 đến tháng 4 và vào cuối quý 4, các nhà sản xuất sau đó đã dần tăng công suất hoạt động lên trên 80%.

Các nhà sản xuất lớn sẽ muốn kiểm soát chặt chẽ biên lợi nhuận sản xuất của họ, điều này có nghĩa là việc cắt giảm công suất hoạt động sẽ vẫn là công cụ tối ưu để duy trì cân bằng cung cầu olefin, với việc các nhà sản xuất cắt giảm công suất hoạt động sâu hơn cho cả nhà máy cracker và nhà máy PDH khi chi phí sản xuất tăng và biên lợi nhuận giảm.

Những động thái này nhấn mạnh tình trạng khốn khổ của các nhà sản xuất trong khu vực, nhiều nhà sản xuất trong số họ cũng đang tìm cách sáp nhập, mua lại hoặc chuyển sang nguồn nguyên liệu cạnh tranh hơn, như trường hợp của Hóa dầu Long Sơn của Việt Nam, khi họ có kế hoạch chuyển sang nguồn nguyên liệu ethane để tồn tại. Nếu không có sự hỗ trợ chính sách đáng kể hoặc các chiến lược cắt giảm chi phí, việc đóng cửa nhà máy có thể diễn ra vào năm 2025.

Dòng chảy chênh lệch giá ethylene từ Hoa Kỳ sang châu Á sẽ giảm vào năm 2025

Lượng ethylene xuất khẩu của Hoa Kỳ sang châu Á đã tạo áp lực đáng kể lên giá giao ngay trong khu vực vào năm 2024. Trong khi dòng chảy chênh lệch giá dự kiến sẽ tiếp tục vào năm 2025, khối lượng có khả năng sẽ thấp hơn năm 2024.

Giá ethylene đã giảm kể từ tháng 4 do sự tấn công của các chuyến hàng ethylene từ viễn dương, không phải của Hoa Kỳ đến châu Á vào tháng 5 và kéo dài đến tháng 7, được bán ở mức giá thấp dần, từ giữa mức 900 USD/tấn CFR Trung Quốc/Đông Bắc Á xuống giữa mức 800 USD/tấn CFR Trung Quốc. Một nhà xuất khẩu lớn của Hoa Kỳ, Enterprise Ethylene, đã vận chuyển hơn 200.000 tấn ethylene đến vào tháng 4, tháng 5, tháng 6 và tháng 7.

Triển vọng hạ nguồn: Tâm lý giảm giá sẽ chiếm ưu thế đối với thị trường PE, PP vào năm 2025

Thị trường PE tại Trung Quốc và Đông Nam Á dự kiến sẽ tiếp tục đối mặt với những thách thức vào năm 2025, do tình trạng cung vượt cầu kéo dài, bất ổn kinh tế và rủi ro địa chính trị. Giá nhập khẩu chủ yếu có xu hướng giảm vào năm 2024 do sự cạnh tranh gay gắt giữa các nhà cung cấp, với việc các nhà xuất khẩu Hoa Kỳ xả hàng tồn kho vào cuối năm làm trầm trọng thêm áp lực nguồn cung.

Một số người tham gia thị trường PE dự đoán giá sẽ tạm thời phục hồi vào quý 1 năm 2025, được hỗ trợ bởi các nhà sản xuất ưu tiên biên lợi nhuận hơn là doanh số bán hàng tích cực sau khi xả hàng, cùng với nhu cầu trước Tết Nguyên đán vào cuối tháng 1. Tuy nhiên, việc đạt được sự cân bằng cung-cầu bền vững có thể vẫn khó nắm bắt trong suốt năm 2025.

Tương tự, thị trường PP tại Trung Quốc và Đông Nam Á dự kiến cũng sẽ gặp phải những thách thức lớn vào năm 2025, được đánh dấu bằng việc mở rộng công suất đáng kể và tăng trưởng nhu cầu yếu. Công suất sản xuất PP của Trung Quốc tiếp tục mở rộng, trong khi một số kế hoạch khởi động cũng đã được lên lịch ở các nước Đông Nam Á, dẫn đến tình trạng cung vượt cầu gia tăng trong tương lai.

Rủi ro địa chính trị và triển vọng phục hồi nhu cầu

Sự trở lại của Donald Trump với tư cách là tổng thống Hoa Kỳ làm dấy lên mối lo ngại về căng thẳng thương mại Mỹ-Trung mới, với các mức thuế được đề xuất đối với hàng hóa Trung Quốc có khả năng làm trầm trọng thêm những thách thức đối với nền kinh tế Trung Quốc vốn đã mong manh. Vật lộn với cuộc khủng hoảng thị trường bất động sản, mức nợ cao và áp lực giảm phát, những khó khăn về kinh tế của Trung Quốc có thể lan sang các nhà sản xuất PE trong khu vực, đặc biệt là những nhà sản xuất phụ thuộc vào thị trường xuất khẩu.

Sự phục hồi rộng rãi hơn về nhu cầu toàn cầu cũng vẫn chưa chắc chắn, bị cản trở bởi chi tiêu của người tiêu dùng giảm, điều kiện kinh tế toàn cầu yếu kém và mô hình tiêu dùng thay đổi. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2025 xuống còn 3,2%, viện dẫn các rủi ro địa chính trị và chủ nghĩa bảo hộ thương mại, trong khi Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) đã điều chỉnh triển vọng tăng trưởng cho các nước đang phát triển ở châu Á xuống còn 4,8%.

Tại Trung Quốc, mặc dù dự báo tăng trưởng ổn định ở mức 4,5% cho năm 2025, nhưng áp lực về nhu cầu vẫn tiếp diễn. Các biện pháp chính sách tuy nhiên chính phủ, bao gồm các ưu đãi về thuế, lập trường tiền tệ lỏng lẻo và hỗ trợ mua sắm cho các sản phẩm sản xuất trong nước, nhằm mục đích thúc đẩy tiêu dùng trong nước nhưng dự kiến sẽ mất thời gian để mang lại kết quả có ý nghĩa.