Đóng cửa nhà máy cũ, mở rộng cơ sở mới: Liệu Trung Quốc có thể giải quyết tình trạng dư cung olefin?

Trung Quốc đang bước vào giai đoạn quyết định trong chiến lược hóa dầu của mình, với việc mở rộng sản xuất ethylene và propylene đến năm 2030, hứa hẹn sẽ định hình lại cả thị trường trong nước và khu vực. Mặc dù cam kết của Bắc Kinh về việc loại bỏ dần các nhà máy cũ kỹ đã làm dấy lên kỳ vọng về cải cách vào đầu năm nay, tuy nhiên quy mô của các dự án bổ sung sắp tới hiện đang làm gia tăng nguy cơ mất cân bằng kéo dài trong thị trường olefin châu Á.

Cuộc chạy đua mở rộng vẫn chưa dừng lại

Dữ liệu từ Công cụ Thống kê ChemOrbis cho thấy công suất ethylene của Trung Quốc đạt gần 60 triệu tấn/năm vào năm 2025, dự kiến đạt khoảng 86 triệu tấn/năm vào năm 2030. Propylene thậm chí còn có xu hướng tăng trưởng mạnh hơn, từ gần 78 triệu tấn/năm lên khoảng 96 triệu tấn/năm trong cùng kỳ.

Sự tăng trưởng không ngừng nghỉ này nhấn mạnh tham vọng thống trị chuỗi cung ứng hóa dầu của Bắc Kinh. Tuy nhiên, tốc độ này có nguy cơ vượt xa nhu cầu tăng trưởng ở châu Á, khiến biên lợi nhuận olefin chịu áp lực trong nhiều năm. Một số chuyên gia thị trường cảnh báo rằng tình trạng dư cung trong khu vực có thể kéo dài đến tận thập kỷ tới, ngay cả khi đà đầu tư chậm lại vào cuối những năm 2020.

Thực trạng công suất sản xuất đã già hóa

Vào tháng 7, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin Trung Quốc (MIIT) đã hạ ngưỡng tuổi thọ của các cơ sở "lỗi thời" từ 30 năm xuống còn 20 năm. Các diễn giải ban đầu cho thấy một lượng lớn công suất propylene có thể bị ảnh hưởng, tuy nhiên các đánh giá sau đó đưa ra con số thực tế gần 10%. Đối với ethylene, tác động cũng hạn chế tương tự (khoảng 12%), với chỉ một phần nhỏ các nhà máy cracking naphtha cũ dự kiến sẽ nằm trong diện áp dụng quy định mới.

Tác động khiêm tốn hơn này đồng nghĩa với việc mặc dù việc đóng cửa sẽ xảy ra, tuy nhiên chúng khó có thể bù đắp đáng kể cho làn sóng các dự án mới. Các đợt tái cấu trúc tương tự đang được tiến hành ở Nhật Bản và Hàn Quốc, với việc hợp lý hóa các nhà máy cracking hơi nước dự kiến sẽ diễn ra trước năm 2028, tuy nhiên quy mô vẫn còn hạn chế so với làn sóng đầu tư của Trung Quốc.

Rủi ro mất cân bằng

Sự chênh lệch giữa việc đóng cửa dần dần và việc bổ sung hàng loạt cho thấy việc công suất vận hành thấp có thể vẫn tiếp diễn, làm giảm lợi nhuận. Ngay cả khi các nhà máy mới cải thiện hiệu suất và giảm lượng khí thải, quy mô của chúng có thể làm gia tăng cạnh tranh trên thị trường olefin vốn đã bão hòa. Một số nhà sản xuất chi phí cao ở châu Á và châu Âu cuối cùng sẽ bị buộc phải rời đi, tuy nhiên trừ khi việc đóng cửa được đẩy nhanh đáng kể, việc cắt giảm nguồn cung sẽ vẫn diễn ra từ từ.

Việc thực thi pháp luật càng làm tăng thêm sự bất ổn. Chính quyền các tỉnh ở Trung Quốc trước nay vẫn phản đối việc đóng cửa nghiêm ngặt do ảnh hưởng đến việc làm và doanh thu thuế, làm dấy lên câu hỏi về các quy định của MIIT sẽ được áp dụng chặt chẽ đến mức nào.

Nguồn nguyên liệu nhẹ giá cạnh tranh mở ra hy vọng – rủi ro vẫn rình

Sự chuyển dịch đang diễn ra từ các đơn vị nhỏ sử dụng naphtha sang các tổ hợp tích hợp lớn sử dụng nguyên liệu nhẹ như ethane và propane hứa hẹn sẽ mang lại lợi ích về năng suất và đổi mới công nghệ. Đặc biệt, quá trình tách hydro propane đã nổi lên như một trụ cột cốt lõi trong việc mở rộng sản xuất propylene của Trung Quốc, đa dạng hóa việc sử dụng nguyên liệu và tăng cường tính linh hoạt.

Các nhà khai thác châu Á cũng đang cân nhắc chuyển dịch mạnh mẽ hơn sang công nghệ cracking dựa trên ethane để cạnh tranh về chi phí, và một số dự án mới sử dụng etan dự kiến sẽ được triển khai trước năm 2030.

Mặc dù việc đa dạng hóa và tính linh hoạt của nguyên liệu có thể làm giảm áp lực chi phí, tuy nhiên vẫn còn những rủi ro lớn cần lưu ý. Thách thức quan trọng nhất là mức độ phụ thuộc cao vào nhập khẩu từ Hoa Kỳ đối với các nhà khai thác châu Á, xét đến tính bền vững của khoản đầu tư, đặc biệt là khi căng thẳng thương mại đã trở thành chiến tranh kể từ đầu năm 2025. Hoa Kỳ vẫn là nhà cung cấp ethane và propane hàng đầu thế giới, và Trung Quốc hoàn toàn phụ thuộc vào ethane của Hoa Kỳ trong khi vẫn dựa vào Hoa Kỳ cho khoảng 60% nhu cầu propane của mình. Chưa kể, còn có chi phí cơ sở hạ tầng và vận chuyển “rất cao” làm tăng thêm kế hoạch đầu tư cho các nhà máy cracker sử dụng/chuyển sang nguyên liệu nhẹ.

Đột phá hay bong bóng sắp vỡ?

Từ nay đến năm 2028, việc mở rộng sản xuất ethylene và propylene của Trung Quốc sẽ bù đắp cho những tổn thất công suất tiềm tàng do việc đóng cửa các nhà máy cũ. Mặc dù điều này có thể củng cố ảnh hưởng của Bắc Kinh trên toàn bộ ngành thương mại olefin châu Á, tuy nhiên rủi ro là tình trạng dư cung dai dẳng sẽ khiến biên lợi nhuận giảm ít nhất trong ba đến bốn năm nữa, có khả năng cho đến khi chu kỳ đầu tư tiếp theo chuyển sang sau năm 2028.

Câu hỏi quyết định vẫn còn đó: Trung Quốc đang đặt nền móng cho sự thống trị hóa dầu, hay đang thổi phồng một bong bóng olefin sẽ đè nặng lên thị trường toàn cầu trong nhiều năm?