Chi phí năng lượng và nguyên liệu đầu vào tăng vọt do chiến tranh ở châu Á đạt đỉnh, nhưng biến động vẫn còn rất lớn

Hai tháng kể từ khi chiến tranh Mỹ-Iran nổ ra, bức tranh chi phí tại châu Á đang trải qua một giai đoạn chuyển đổi quan trọng. Những gì bắt đầu là một đợt tăng bạo lực do nguồn cung trên các thị trường năng lượng và nguyên liệu đầu vào nay đã chuyển sang một giai đoạn hiệu chỉnh và tái cân bằng đầy biến động. Dù nhiều chỉ số chủ chốt—từ dầu thô đến LNG, propane, naphtha và than đá—đã rút khỏi mức đỉnh, giá cả vẫn duy trì ở mức cao trong bối cảnh điều kiện ngừng bắn mong manh, các gián đoạn liên tục tại eo biển Hormuz, và quá trình tái cấu trúc chuỗi cung ứng vẫn tiếp diễn.

Hệ quả là cả khu vực vẫn phải vật lộn với chi phí đầu vào cao bao gồm giá điện cao nhất trong 3 năm qua, phục hồi không đồng đều và sự bất định kéo dài về triển vọng sắp tới.

Dầu thô: Phí bảo hiểm chiến tranh vẫn tồn tại dù giá đã điều chỉnh

Dầu thô tiếp tục là động lực trung tâm đẩy chi phí lạm phát tại châu Á, với Brent tăng gần 70% so với mức trước chiến tranh tới đỉnh vào cuối tháng 3 trước khi giảm nhẹ. Dù đã điều chỉnh khoảng 14%, giá vẫn ở mức cao trên $100/thùng, Brent chốt ở $108,23/thùng ngày 27 tháng 4 và tiếp tục quanh mức $110 trong các giao dịch nội ngày 28 tháng 4.

Thị trường vẫn tiếp tục phản ánh rủi ro nguồn cung lớn từ vùng Vịnh, nơi các gián đoạn liên quan đến eo biển Hormuz đã hạn chế mạnh hoạt động xuất khẩu. Ước tính cho thấy hơn một nửa sản lượng trong khu vực trước chiến tranh vẫn bị ngưng do dừng hoạt động phòng ngừa, tắc nghẽn vận chuyển và thiếu tàu dầu. Dù một số phục hồi được kỳ vọng, bất ổn địa chính trị kéo dài và các nỗ lực ngoại giao trì trệ tiếp tục duy trì phí bảo hiểm chiến tranh trong giá cả.

LNG: Thắt chặt mang tính cấu trúc lấn át điều chỉnh ngắn hạn

Hợp đồng tương lai LNG châu Á Japan/Korea (JKM) ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong các chỉ số năng lượng chủ chốt, hơn gấp đôi so với trước chiến tranh vào giữa tháng 3 trước khi giảm khoảng 26% xuống mức khoảng $16,5/MMBtu tính đến ngày 28 tháng 4. Dù giá đã điều chỉnh, thị trường vẫn trong tình trạng thắt chặt về cơ bản, với các gián đoạn cung cấp dự kiến sẽ để lại hậu quả lâu dài.

Theo IEA, xung đột có thể khiến hơn 120 tỷ m³ lượng LNG bị rút khỏi thị trường toàn cầu giai đoạn 2026-2030, với thiệt hại trực tiếp đã xuất hiện do dòng khí bị dừng qua Hormuz. Thiệt hại đối với cơ sở hạ tầng chủ chốt và tiến độ mở rộng dự án bị chậm sẽ kéo dài tình trạng thắt chặt, đẩy cạnh tranh đối với các lô hàng giao ngay ngày càng gay gắt tại châu Á. Kết quả là, LNG tiếp tục tạo áp lực lên chi phí điện và công nghiệp dù giá đã hạ trong thời gian gần đây.

Propane: Dòng thương mại tái cơ cấu khi châu Á chuyển hướng sang phương Tây, các nhà máy PDH của Trung Quốc giảm công suất mạnh

Chỉ số hợp đồng tương lai Propane Far East tăng hơn 50% trong tháng 3 do xuất khẩu từ Trung Đông sụt giảm mạnh và nhu cầu tìm nguồn thay thế cấp bách. Dù giá chỉ mới điều chỉnh nhẹ khoảng 7% về mức $850/tấn, thay đổi đáng kể hơn mang tính cấu trúc khi dòng chảy thương mại được tái định hình nhanh chóng.

Khu vực châu Á chuyển dần sang nhập khẩu từ Hoa Kỳ và các nước Tây bán cầu khác, các cơ sở xuất khẩu LNG của Mỹ hiện gần như vận hành hết công suất. Sự chuyển hướng này kéo theo tuyến vận chuyển xa hơn, chi phí vận tải cao hơn và nguy cơ gặp vấn đề về hậu cần gia tăng. Đồng thời, các ngành hạ nguồn như các nhà máy PDH của Trung Quốc đã giảm công suất hoạt động xuống thậm chí dưới 60% do thiếu nguyên liệu, phản ánh tác động công nghiệp sâu rộng của cuộc gián đoạn này.

*Nhấp chuột phải vào hình ảnh và mở ở tab mới để xem ảnh kích thước đầy đủ.

Naphtha: Từ đỉnh kỷ lục đến phục hồi mong manh

Thị trường naphtha trải qua một trong những cú sốc mạnh nhất, với giá đạt kỷ lục khoảng $1250/tấn CFR Nhật Bản vào cuối tháng 3— hơn gấp đôi so với trước chiến tranh. Đợt tăng mạnh này xuất phát từ việc nguồn cung Trung Đông gần như sụp đổ, với khối lượng vận chuyển tới châu Á giảm tới 85% tại đỉnh điểm gián đoạn. Sự phụ thuộc lớn của châu Á vào nhập khẩu naphtha lý giải mức độ dễ tổn thương của khu vực này.

Từ đó, giá đã điều chỉnh mạnh, giảm về khoảng $1040/tấn sau ba tuần rồi bật lại lên gần $1125/tấn cùng với đợt tăng mới của giá dầu thô. Dù điều kiện cung ứng có dấu hiệu cải thiện nhất định—với các nước như Hàn Quốc đảm bảo tới 90% khối lượng trước chiến tranh cho tháng 5—thị trường vẫn cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ nguy cơ gián đoạn nào trở lại. Trong khi đó, tác động đã lan sang các ngành hạ nguồn, với công suất các nhà máy cracker giảm và áp lực gia tăng lên chuỗi cung ứng sản xuất toàn khu vực.

Than đá: Yếu tố nội địa giảm chấn cú sốc toàn cầu

Hợp đồng tương lai than đá (Newcastle Coal) tại châu Á biến động ít hơn so với các chỉ số năng lượng khác, tăng khoảng 25% tại đỉnh lên trên $144/tấn, đánh dấu mức cao nhất kể từ năm 2024. Khác với dầu mỏ và khí đốt, thị trường than được hỗ trợ chủ yếu bởi các yếu tố trong nước hơn là tác động địa chính trị trực tiếp, dù giá đã giảm khoảng 10% so với đỉnh.

Tại Trung Quốc, lượng tồn kho tại cảng giảm, nhu cầu công nghiệp mạnh và các giới hạn hậu cần như bảo trì đường sắt đã hỗ trợ giá. Sản lượng thủy điện thấp càng làm tăng sự phụ thuộc vào nhiệt điện than, giúp duy trì mức giá cao dù các thị trường năng lượng khác đã bắt đầu điều chỉnh. Biến động giá được kiểm soát phản ánh chuỗi cung ứng than đá tương đối độc lập, dù giá vẫn duy trì ở mức cao.

Điện: Truyền dẫn chi phí lan tỏa đến các ngành công nghiệp

Giá điện tại miền nam Trung Quốc tăng mạnh khi cú sốc năng lượng lan tới lĩnh vực điện lực, với giá giao ngay tại Quảng Đông gần như tăng gấp đôi trong tháng 4 lên gần 680 tệ/MWh, đạt mức cao nhất trong ba năm. Nguyên nhân chủ yếu do chi phí LNG tăng cao, khiến chi phí biên cho sản xuất điện khí tăng mạnh.

Đợt tăng này bắt đầu gây áp lực lên thị trường điện, một số nhà môi giới gặp khó khăn khi thực hiện nghĩa vụ hợp đồng và các khách hàng công nghiệp ngày càng phải đối mặt với giá giao ngay cao hơn. Dù nhiều khách hàng vẫn phần nào được bảo vệ nhờ hợp đồng dài hạn, sự gia tăng trên thị trường giao ngay đang thiết lập mặt bằng giá mới cao hơn cho tương lai, làm dấy lên lo ngại về áp lực chi phí kéo dài khi bước vào mùa cao điểm tiêu thụ mùa hè.