Triển vọng olefin tại Trung Quốc và Đông Nam Á năm 2026: Cơn bão hoàn hảo của nhu cầu bất định, dư cung, biên lợi nhuận bị bào mòn và các sản phẩm phái sinh suy yếu

Ngành olefin châu Á có khả năng tiếp tục chịu áp lực trong năm 2026, với lợi nhuận thấp tiếp tục chi phối chuỗi giá trị ethylene và propylene. Nguồn cung thặng dư mang tính cấu trúc, nhu cầu hạ nguồn yếu, chi phí nguyên liệu thô biến động và rủi ro địa chính trị gia tăng sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận trên toàn khu vực. Các nhà sản xuất có thể sẽ phải dựa vào việc kiểm soát nguồn cung, bao gồm cắt giảm sản lượng và kéo dài thời gian ngừng hoạt động, để giảm thiểu thua lỗ. Nếu không có sự cải thiện bền vững về nhu cầu, triển vọng phục hồi giá sẽ rất ảm đạm. Mặc dù các nỗ lực loại bỏ các công suất cũ và kém cạnh tranh hơn đã bắt đầu ở Hàn Quốc và Singapore, tuy nhiên tác động của chúng đến cân bằng cung cầu khu vực trong năm 2026 dự kiến sẽ bị hạn chế.

Thị trường ethylene và propylene châu Á bước vào năm 2025 ở mức tương đối cao tuy nhiên đã không phục hồi trong suốt năm. Giá có xu hướng giảm dần, xen kẽ bởi các giai đoạn ổn định ngắn, trước khi kết thúc năm ở mức thấp hơn nhiều so với mức ban đầu trên cả Trung Quốc và Đông Nam Á.

Tình trạng thặng dư dự kiến sẽ tiếp diễn đến năm 2026 bất chấp sự hợp nhất của Hàn Quốc và Đông Nam Á

Hầu hết các công suất sản xuất olefin mới dự kiến hoàn thành vào năm 2026 sẽ tập trung ở khu vực Đông Bắc Á. BASF sắp khởi công một nhà máy sản xuất ethylene công suất 1 triệu tấn/năm tại Chiết Giang, Quảng Đông, trong đó bao gồm 400.000 tấn/năm sản lượng propylene. PetroChina Dushanzi đang xây dựng một nhà máy sản xuất ethylene công suất 1,2 triệu tấn/năm tại Tân Cương, dự kiến hoàn thành vào quý 4 năm 2026, với công suất propylene là 450.000 tấn/năm. Tập đoàn Hóa dầu Huajin Aramco dự kiến đưa vào vận hành nhà máy cracking tại Panjin, sản xuất 1,65 triệu tấn ethylene và 700.000 tấn propylene mỗi năm vào quý 3 năm 2026. Trong khi đó, dự án Shaheen của S-Oil (được Aramco hậu thuẫn) tại Hàn Quốc sẽ xây dựng nhà máy cracking hơi nước lớn nhất thế giới, sản xuất 1,8 triệu tấn ethylene và 770.000 tấn propylene mỗi năm, dự kiến hoàn thành vào nửa cuối năm 2026.

Tình trạng dư cung đã là một chủ đề nổi bật trong năm 2025, khi ba nhà máy cracking mới được đưa vào vận hành tại Trung Quốc. Sinopec–Tianjin Ineos đã khởi động dự án ethylene Tianjin Nangang với công suất 1,2 triệu tấn/năm và Shandong Yulong Petrochemical đã đưa vào hoạt động nhà máy cracking 1,5 triệu tấn/năm vào tháng 11 năm 2024, trong khi ExxonMobil đã khởi động nhà máy cracking hơi nước 1,6 triệu tấn/năm tại Quảng Đông vào tháng 4. Tổng công suất sản xuất ethylene mới được bổ sung trong năm 2025 và 2026 ước tính đạt 9,95 triệu tấn/năm, vượt xa cả mức tăng trưởng nhu cầu hiện tại và dự kiến.

Sự hợp nhất của Hàn Quốc

Chính phủ Hàn Quốc đã công bố kế hoạch tái cấu trúc nhằm cắt giảm 25% công suất của khu liên hợp cracking naphtha (NCC) tương đương với khoảng 2,5-3,7 triệu tấn/năm, trong nỗ lực giảm bớt tình trạng dư cung dai dẳng. Mặc dù điều này dự kiến sẽ hạn chế một số lượng xuất khẩu thặng dư vào năm 2026, tuy nhiên tác động sẽ được bù đắp một phần bởi nguồn cung mới từ dự án Shaheen, dự án này sẽ thay thế hiệu quả phần lớn công suất đã ngừng hoạt động.

Hợp nhất khu vực Đông Nam Á: Nhà máy cracking của ExxonMobil sẽ đóng cửa vào nửa đầu năm 2026

Tại Đông Nam Á, ExxonMobil sẽ đóng cửa vĩnh viễn nhà máy cracking hơi nước cũ của mình trên đảo Jurong, Singapore, từ tháng 3 năm 2026, với quá trình ngừng hoạt động dự kiến hoàn tất vào giữa năm 2026. Nhà máy này có công suất 875.000 tấn/năm ethylene và 476.000 tấn/năm propylene. Động thái này phản ánh sự tái cấu trúc rộng hơn trong ngành hóa dầu châu Á khi các nhà sản xuất và chính phủ ứng phó với tình trạng dư cung kéo dài, lợi nhuận giảm sút và sự mở rộng công suất liên tục của Trung Quốc.

Việc đóng cửa của ExxonMobil diễn ra sau khi Shell và Chevron trước đó đã rút khỏi Singapore. Vào tháng 5 năm 2024, Shell đã hoàn tất việc bán nhà máy lọc dầu Bukom công suất 237.000 thùng/ngày và nhà máy cracking công suất 1 triệu tấn/năm cho liên doanh Chandra Asri–Glencore – hiện đang hoạt động dưới tên Aster Chemicals and Energy. Chevron Phillips Chemical cũng đã rút khỏi hoạt động tại Singapore vào tháng 6 năm 2025 thông qua việc bán nhà máy HDPE công suất 400.000 tấn/năm cho cùng liên doanh này. Những thương vụ thoái vốn này cho thấy xu hướng rút lui rộng rãi hơn khỏi các tài sản độc lập có chi phí cao trong khu vực.

Việc cắt giảm sản lượng và kéo dài thời gian ngừng hoạt động sẽ tiếp tục diễn ra

Trong bối cảnh thua lỗ kéo dài, các nhà sản xuất trong khu vực đã cắt giảm công suất hoạt động của nhà máy cracking và kéo dài thời gian ngừng hoạt động trong suốt cả năm. Công ty Formosa Plastics của Đài Loan đã đóng cửa nhà máy ethylene Mailiao số 1 công suất 700.000 tấn/năm vào tháng 10, và chưa xác định được ngày khởi động lại. Nhà máy số 2 công suất 1,03 triệu tấn/năm đã được khởi động lại vào tháng 9 sau một năm ngừng hoạt động, trong khi chỉ có nhà máy số 3 công suất 1,2 triệu tấn/năm hoạt động trong phần lớn thời gian của năm.

Các nhà sản xuất Hàn Quốc cũng hoạt động với công suất giảm xuống khoảng 70-80%, kéo dài thời gian bảo trì các nhà máy cracking và nhà máy PDH đến quý 4. Tại Đông Nam Á, một số nhà máy cracking đã phải ngừng hoạt động kéo dài từ cuối năm 2024 đến năm 2025. Nhà máy hóa dầu Long Sơn của Việt Nam đã đóng cửa nhà máy ethylene công suất 1 triệu tấn/năm vào tháng 10 năm 2024 và chỉ hoạt động trở lại vào tháng 8 năm 2025.

Tại Philippines, JG Summit đã đóng cửa nhà máy cracking Batangas vào cuối tháng 12 năm 2024 do áp lực lợi nhuận. Nhà máy này, sản xuất 480.000 tấn ethylene và 240.000 tấn propylene mỗi năm, ban đầu dự kiến sẽ hoạt động trở lại vào tháng 6 năm 2025 tuy nhiên hiện vẫn đang ngừng hoạt động. Các nguồn tin trong ngành hiện cho biết nhà máy này có khả năng sẽ bị đóng cửa vĩnh viễn

Các nhà sản xuất lớn sẽ muốn kiểm soát chặt chẽ biên lợi nhuận sản xuất của họ, điều này có nghĩa là việc cắt giảm sản lượng sẽ vẫn là một công cụ tối ưu để duy trì sự cân bằng cung cầu olefin trong năm 2026, với việc các nhà sản xuất tăng cường cắt giảm sản lượng cho cả nhà máy cracking và nhà máy PDH khi chi phí sản xuất tăng và biên lợi nhuận giảm.

Tỷ suất lợi nhuận từ việc cracking naphtha sẽ bằng 0 hoặc âm trong năm 2026

Với dự báo giá ethylene và propylene duy trì ở mức 700 USD/tấn CFR châu Á trong năm 2026, naphtha sẽ tiếp tục là nguyên liệu đầu vào đắt đỏ hơn so với ethane. Do giá naphtha trung bình cao hơn trong suốt năm, cộng thêm chi phí sản xuất, hầu hết các nhà sản xuất dựa trên naphtha đều phải đối mặt với lợi nhuận bằng không hoặc âm trong năm 2025. Vào tháng 12, với giá naphtha ở mức 560-580 USD/tấn cộng thêm chi phí sản xuất, giá ethylene cần đạt mức 800 USD/tấn để đạt điểm hòa vốn.

Ethane vẫn là nguyên liệu thô cạnh tranh nhất, và nhập khẩu ethane của châu Á dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong năm 2026. Công ty Wanhua Chemical của Trung Quốc dự kiến sẽ bổ sung từ ba đến năm tàu chở ethane cỡ lớn (VLEC) mới, cho phép dòng chảy lớn hơn từ vùng Vịnh Mexico của Mỹ. Mặc dù điều này có thể đẩy giá ethane lên cao hơn vào cuối năm 2026, nhưng chi phí ethane nhập khẩu vẫn thấp hơn naphtha từ 100-150 USD/tấn cho đến năm 2025, với giả định giá dầu thô duy trì ở mức khoảng 60 USD/thùng.

Trong khi đó, việc bổ sung thêm 2,32 triệu tấn/năm công suất PDH mới dự kiến hoàn thành vào năm 2026 sẽ làm tăng nhu cầu về propan, dẫn đến nguồn nguyên liệu đầu vào cho sản xuất propylene trở nên khan hiếm hơn.

Chênh lệch giá etan giữa Mỹ và châu Á dự kiến sẽ mở rộng, trong khi nguồn cung etan vẫn còn hạn chế

Lượng ethane từ Mỹ nhập khẩu vào Trung Quốc năm 2026 sẽ tăng so với năm 2025, trừ khi có thêm xung đột thương mại Mỹ-Trung. Khối lượng hàng hóa ethane từ Mỹ nhập khẩu vào Trung Quốc đã giảm đáng kể trong nửa đầu năm. Các tranh chấp thuế quan Mỹ-Trung từ tháng 4 đến tháng 5 đã chứng kiến chính quyền Trump áp thuế nặng nề 54% đối với hàng nhập khẩu polymer từ Trung Quốc. Nỗi lo ngại càng gia tăng trong bối cảnh Trung Quốc có khả năng áp thuế 125% đối với hàng nhập khẩu ethane từ Mỹ. Vào tháng 6, Bộ Thương mại Mỹ yêu cầu các nhà xuất khẩu lớn như Enterprise Products và Energy Transfer phải có giấy phép xuất khẩu ethane sang Trung Quốc. Lượng khí ethylene và ethane từ Mỹ nhập khẩu vào Trung Quốc trong quý 1 và quý 2 là không đáng kể.

Tuy nhiên, đến tháng 7, dòng chảy khí ethane từ Mỹ vào Trung Quốc đã được nối lại, khi cả sáu chủ sở hữu nhà máy cracking ethane đều nhập khẩu ethane từ Mỹ vào Trung Quốc. Hướng tới năm 2026, với việc Wanhua Chemical bổ sung thêm các nhà máy VLEC mới, lượng khí ethane nhập khẩu vào Trung Quốc dự kiến sẽ vượt quá khối lượng năm 2025.

Lượng khí ethylene từ Mỹ nhập khẩu vào Trung Quốc giảm trong suốt năm do giá giảm ở Trung Quốc/châu Á. Với giá ethylene thấp hơn, lượng khí ethylene từ Mỹ xuất khẩu trong năm 2025 chủ yếu là các lô hàng đã được ký hợp đồng. Tình trạng này sẽ tiếp diễn đến năm 2026, vì giá ethylene có khả năng duy trì ổn định ở mức khoảng 700 USD/tấn CFR hoặc giảm hơn nữa.

Triển vọng thị trường phái sinh đầy thách thức

Các thị trường hạ nguồn, bao gồm polyethylene, polypropylene, monoethylene glycol, polyvinyl chloride và styrene monomer, dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực trong năm 2026 do tình trạng dư cung dai dẳng và tăng trưởng nhu cầu yếu.

Theo Công cụ Cung ứng ChemOrbis, Trung Quốc đã bổ sung khoảng 6 triệu tấn/năm công suất PE mới trong năm 2025 và dự kiến sẽ bổ sung thêm 3,2 triệu tấn/năm vào năm 2026, tiếp theo là khoảng 8 triệu tấn/năm vào năm 2027. Mặc dù các chính sách nhằm loại bỏ các nhà máy sau 20 năm có thể làm giảm một số công suất, nhưng tác động có thể vẫn không đáng kể so với quy mô của các công suất mới được bổ sung.

Việc mở rộng công suất PP của Trung Quốc cũng đã thúc đẩy xuất khẩu mạnh mẽ, gây áp lực lên giá cả trên khắp châu Á. Khu vực Đông Nam Á cũng phải đối mặt với những yếu tố cơ bản yếu kém tương tự, với sự cạnh tranh gay gắt giữa các nhà cung cấp trong khu vực, Đông Bắc Á và Trung Đông - đặc biệt là đối với các loại PP dùng cho sợi raffia và nhựa ép phun - càng gây áp lực lên giá cả.

Rủi ro địa chính trị và logistic

Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang, thuế quan bổ sung đối với polymer Trung Quốc hoặc các hạn chế xuất khẩu ethane của Mỹ có thể làm gián đoạn dòng chảy thương mại olefin. Trong khi đó, chiến tranh Nga-Ukraine tiếp tục gây biến động cho thị trường dầu mỏ, còn sự gián đoạn vận chuyển liên quan đến rủi ro an ninh Biển Đỏ đe dọa chi phí vận chuyển cao hơn, tạo thêm một lớp bất ổn cho triển vọng olefin của châu Á.

Nhìn chung, năm 2026 đang trở thành một năm khó khăn nữa đối với ngành công nghiệp olefin châu Á. Việc bổ sung công suất lớn, chủ yếu ở Đông Bắc Á, sẽ tiếp tục vượt xa tốc độ tăng trưởng nhu cầu, trong khi tiêu thụ ở khâu hạ nguồn khó có thể phục hồi đủ nhanh để hấp thụ lượng dư thừa. Kết quả là, các nhà sản xuất sẽ tiếp tục bị mắc kẹt trong chế độ phòng thủ biên lợi nhuận, dựa vào việc cắt giảm sản lượng, tối ưu hóa nguyên liệu đầu vào và ngừng hoạt động có chọn lọc để hạn chế thua lỗ, với bất kỳ sự phục hồi đáng kể nào phụ thuộc vào nhu cầu mạnh mẽ hơn hoặc việc hợp lý hóa công suất sâu rộng và bền vững hơn.